贵金属逻辑观点
　　目前贵金属定价逻辑主要围绕美联储降息节奏上，美伊战争走向沿着能源冲击-通胀压力-降息节奏的角度影响贵金属。美伊冲突呈现谈判僵持、海上高压对峙态势，并在4日出现冲突反弹，短期和谈重启前景仍不明朗，海湾航运与能源供应风险高企。
　　无论美伊谈判后续进展如何，中东油气设施产能非短时能修复，未来通航摩擦也将长期存在，能源价格中枢不会回到前期低位，全球通胀压力加剧，美联储宽松政策节奏被迫延后，降息周期阶段性放缓，贵金属阶段性承压；且伴随海峡封锁时长延续或冲突反弹乃至升级，上方压制将进一步增强。
　　后续霍尔木兹海峡仍为影响市场波动的焦点。若霍尔木兹海峡问题得到一定缓解，将为贵金属板块带来一波缓解性反弹，但随后再度回归对滞胀程度与持续性的定价评估。
　　地缘层面的扰动，同时叠加降息节奏后移及小国因流动性抛售黄金预期，近期贵金属板块整体震荡偏弱。技术上来看，贵金属仍处于3月初开始的下降通道中，60日均线附近构成动态压制。目前处于典型的技术修整期，整体上在60日均线和200日均线间进行博弈（钯金更弱），有构建日线级别次低可能，观察黄金4500美元处支撑力度。白色贵金属的节奏上可参考黄金，但整体上更趋弱。操作上，当前地缘与宏观变量不确定性较高，建议以观望为主，谨慎博弈。