观点
　　天然橡胶：
　　供应端：1、目前是东南亚产量季节性回升的阶段，但仍需关注物候。至于主产国的出口，从往年季节性来看，二季度泰国和科特迪瓦的出口都低于一季度。5月起对非洲零关税政策可能会增加后续进口。
　　需求端：前期由于地缘冲突，市场对于需求预期偏弱，但轮胎周度开工数据并未出现大幅下滑。长假原因，5月份需求预计偏弱。
　　估值：天然橡胶连续2年亏损，截至2026年4月底亏损约430元/吨，泰标胶多年微利，近2年亏损扩大，目前亏约71美元/吨。
　　行情展望：基于产量上量预期，天然胶季节性偏弱。宏观角度，第一，铜和橡胶是典型的宏观同周期品种，铜胶比价来到相对高位，从这个角度讲，橡胶也有涨的理由。第二，基于强厄尔尼诺预期，市场可能会提前抢跑。第三，前期关于丁二烯支撑整个橡胶大厦的说法，这里要重新评估。单边逢大跌买。
　　合成胶：
　　成本端：丁二烯价格快速回落，虽开工下降，但下游开工偏低，港库增至季节性的相对高位。5月份预计下游刚需将缓慢提升，供需差预计逐步收窄。
　　合成胶自身：顺丁橡胶利润快速修复，近期开工低位小幅回升。
　　估值：顺丁橡胶连续2年亏损，至4月底有一定利润。
　　行情展望
　　整体来看，如没有新的边际变量出现，合成胶维持震荡。是否有趋势性行情还需持续观察丁二烯的变化。
　　关注风险点：物候、地缘冲突、宏观经济、需求不及预期、油价波动等；