公司发布2025年报及2026年一季报。25Q4公司实现营收39.08亿元，同比-5.40%；归母净利润1.58亿元，同比-40.86%；扣非归母净利润1.70亿元，同比-40.75%；毛利率为19.17%，同比-0.21pct；归母净利率为4.04%，同比-2.44pct。2025年营收161.92亿元，同比-3.74%；归母净利润9.99亿元，同比-5.08%；扣非归母净利润9.84亿元，同比-9.26%；毛利率为20.81%，同比-0.1pct；归母净利率6.17%，同比-0.09pct。26Q1营收34.37亿元，同比-10.35%；归母净利润0.79亿元，同比-68.08%；扣非归母净利润0.68亿元，同比-72.25%；毛利率18.41%，同比-4.01pct；归母净利率2.30%，同比-4.14pct。
　　海外出货节奏波动，收入阶段性承压，内销持续修复。分品类，2025年公司厨房电器/家居电器收入分别为111.7/27.2亿元，同比-2.9%/-7.1%。分地区，2025年公司国内/海外收入分别为35.3/126.6亿元，同比-3.6%/-3.78%；26Q1国内/海外收入分别为8.9/25.5亿元，同比+2.73%/-14.15%。26Q1海外收入阶段性承压宏观环境变化、出货节奏波动导致去年同期高基数影响，后续季度基数逐步走低，出口订单预计温和复苏。国内品牌业务持续推品，收入维持正增，延续修复趋势。
　　关税及汇率等因素扰动下，盈利能力短期承压。公司2025年整体毛利率维持稳定，26Q1下滑或主因原材料价格及汇率波动影响。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.13/-0.46/+0.03/+2.55 pct至4.03%/5.34%/3.39%/2.00%。汇率波动致26Q1汇兑损失增加0.98亿元，公司投资收益及公允价值变动收益合计同比增加0.12亿元，两者相抵损失增加约0.87亿元。
　　盈利预测与评级：公司为国内出口小家电龙头，具备卓越的研发设计能力以及柔性生产能力，海外产能逐步成熟，对冲关税风险，内销加强拓品发掘新增量，盈利韧性突显，静待向上拐点。预计公司2026-2028年EPS为1.27/1.40/1.51元，4月28日股价对应PE分别为12.5/11.4/10.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外订单修复不及预期，成本大幅提升，行业竞争加剧