五一假期出行景气度不及清明假期。据交通部预计数据，5/1-5/5全社会跨区域人员流动总量同比增长4%，增速低于清明假期2pct左右，或主因弹性假期制度使清明假期分流效应显著。我国部分省市中小学春假安排在4月初或4月底，分别与清明、五一假期衔接，使清明假期从3天短假延长为小长假，提前释放了部分中长途出游需求，导致五一假期客流增长动能放缓。错峰出行亦使五一假期客量增速前低后高。5/1-5/5人员流动总量分别同比增长1.4%/1.7%/3.7%/6.1%/8%。分运输方式看，铁路客运量、自驾出行量分别同比增长4.8%、3.2%，民航客运量同比下降5.6%。考虑五一与清明假期客流平均增速较高，我们仍看好26年出行需求增长，推荐有运能弹性并且票价具有性价比的京沪高铁；看好自驾车流量维持稳健增长的公路板块，推荐皖通高速A股。
　　民航：客量表现较弱，票价同比涨幅或有所缩窄
　　五一假期民航旅客量表现较弱。据交通部，5/1-5/5民航日均发送旅客量211.1万人次，同降5.6%，相比其余主流出行方式增速下滑。在高油价背景下，航司或减少低收益航班，并且假期期间，珠三角地区雷雨天气限制部分航空出行。另外或由于4月春假分流，叠加燃油附加费抑制部分需求，五一假期票价同比涨幅或相比前期缩窄。根据航班管家数据，国内航线含油票价第18周（4/27-5/3）均价908元，同比+10.2%，涨幅低于第17周（4/20-4/26）的+18.7%。
　　公路：春假联动五一，错峰出行使自驾增速前低后高
　　今年五一假期，高速公路继续免收小客车通行费，私家车流量在高基数上延续增长趋势。据交通部，5/1-5/5自驾出行量（高速+国省道）同比增长3.2%，主要得益于汽车保有量提升以及长假释放出行潜力。2025年末我国汽车保有量同比增长3.7%（公安部）。由于部分省市中小学在4月底休春假并且与五一假期相连，家庭错峰出行，使自驾增速前低后高，5/1-5/5自驾出行量分别同比增长0.1%/0%/2.4%/6.0%/8.8%。公路营业性客运量（主要为城际巴士和包车）同比增长9.8%，或与下沉市场短途探亲游需求较强有关。
　　铁路：出行需求旺盛，高铁加开夜间班次
　　据交通部，5/1-5/5铁路客运量同比增长4.8%，主因探亲旅游需求较强、高铁干线加开夜间班次扩大运能、高铁通达性持续提高。据央视新闻报道，五一假期全国铁路实行高峰运行图，日均开行旅客列车约1.3万列，其中在京沪、京广、京哈等高铁干线大规模增开夜间高铁，日均增开约700列。夜间高铁作为假期运力保障的重要补充，缓解了热门线路日间票源的紧缺性。五一假期，铁路客运量增速远好于民航，可能主因铁路运力相对充足、票价性价比更高、中短途客流增长好于长途客流。
　　风险提示：经济增长与出行需求低于预期；油汇风险；竞争恶化。