价格上行带动内地工企利润修复
　　中国国家统计局2026年4月27日发布工业企业利润数据，3月工企利润累计6,715亿元，同比上升15.8%，为近5个月以来最高值；营业收入实现1.23万亿元，同比上升4.5%。
　　从工业企业利润的“量—价—利润率”三方面因素拆分来看：3月工业企业“价”和“利润率”改善支撑利润增速上升，“量”的改善并不明显，上游涨价的输入型通胀提振PPI回正是核心因素，并同时推动企业开启新一轮补库周期。
　　分上下游来看，上游企业利润同比上升26.8%，较上月增速大幅上升10.5个百分点，中游企业利润同比上升20.7%，较上月增速回落7个百分点，下游企业利润同比上升2.8%，较上月增速回落2.8个百分点。上游利润改善的直接原因在于原油和有色金属价格的上涨，并进一步导致了行业层面价格和利润的分化。
　　分行业累计利润增速看，原油化工-化纤链条利润增速显著上升，其中石油和天然气开采业利润增速较上月回升15.4个百分点，化学原料制品业和化纤制造业利润累计分别上升54%和40%，增速均超过近20个百分点；AI算力行情和半导体国产替代、以及消费电子回暖和出口韧性也直接带动电子和算力链条行业利润走高，计算机、通信和其他电子设备制造业一季度利润累计同比上涨124.5%。
　　与此同时，农副产品受制于猪价下行、玉米豆粕等成本端价格上涨，利润累计同比下降6%，纺织业和服装业利润降幅扩大，分别同比下降7.8%和17.6%，主要由于原料价格上涨和需求端修复不及预期导致。
　　展望未来，建议关注几大关键因素：
　　关注上游价格上涨对中下游的成本传导和利润挤压，输入性通胀预期下，内需修复不及时可能导致企业利润中长期承压；
　　关注企业的补库存周期，原油价格上涨带动的PPI增速有可能在年中附近涨幅放缓，但由于原油库存近期大幅消耗，企业的补库行为未必会结束，尤其是原油化工产业链可能持续补库；
　　关注增量政策的后续进展，今年一季度财政发力显著前置，截至2026年4月，以旧换新已分两批下达1,250亿元；设备更新首批下达936亿元，两新下达资金已接近年度预算的50%，实物消费相关支持政策有望进一步加码扩容，政策效能持续提升，后续应重点关注服务消费潜力的释放，以及利好领域对工企利润需求端的提振