4月以来伴随市场风偏回升叠加流动性充裕，大盘成长表现强势，符合我们上月预期。展望5月，我们认为机会或将从大盘成长扩散到小盘和红利风格。风格轮动方面，5月聚焦中小市值成长风格，重点关注成长、周期和稳定行业风格。行业配置方面，三条主线把握“1+1+X=算力+能源资源+其他”：一是算力方向，关注国产替代加速的电子；二是中东冲突导致原油价格中枢抬升，关注能源安全和重要资源，如石油石化、基础化工、煤炭、有色金属（锂矿）；三是5月为财报和政策的真空期，小盘成长有望占优，主题投资机会较多，关注小盘成长属性较强的计算机，以及政策和产业双催化的人形机器人（机械）。
　　风格轮动：市值看中小盘，估值偏成长，行业风格偏成长+稳定
　　1）市值（规模）风格：巨潮小盘＞巨潮中盘＞巨潮大盘，市值风格或偏向中小盘。
　　2）估值风格：成长类指数大多强于价值类指数，估值风格或偏向成长。3）中信行业风格：成长＞消费≈稳定＞周期＞金融，预计成长+稳定风格占优。综合而言，5月聚焦中小市值成长风格，重点关注成长、周期和稳定行业风格。
　　财报季过后，业绩因子定价通常明显弱化，小市值风格或将阶段性回归。业绩披露期通常对盈利确定性较弱的小盘股形成压制，5月份股价和业绩相关性将较4月明显下降，业绩因子定价能力明显弱化，小市值风格有望迎来优势期。
　　流动性环境对小盘股的支撑作用仍然较强。第一，两融余额/融资买入额60MA增量显著回暖，新增融资持续高增对小盘股流动性提供较强支撑。第二，R007从3月末的1.51%快速下行至1.37%附近，指向整体市场流动性较为宽松，利率中枢的逐步下移有利于小盘风格走强。
　　成交额放量支撑下，中小盘或强于大盘。4月以来伴随地缘冲突的边际缓和，市场风险偏好持续修复，全A成交额也快速扩张至2.6-2.8万亿。历次牛市环境下，成交额明显放量过程中，市场风格通常会切向中小盘，且持续期在2-3个月左右。
　　日历效应：5月小盘成长占优的规律显著。历年5月，微盘股指数、国证2000的胜率和超额收益具有明显优势；大市值方向的上证50、沪深300则显著偏弱。
　　行业配置：1+1+X=算力+能源资源+其他
　　根据行业打分表，得分排名前十的行业为电子、通信、基础化工、石油石化、有色金属、电力设备、计算机、机械、建材和银行。
　　结合基本面，建议把握三条线索：一是算力方向，关注国产替代加速的电子；二是中东冲突导致原油价格中枢抬升，关注能源安全和重要资源，如石油石化、基础化工、煤炭、有色金属（锂矿）；三是5月为财报和政策的真空期，小盘成长有望占优，主题投资机会较多，关注小盘成长属性较强的计算机，以及政策和产业双催化的人形机器人（机械）。
　　下月板块配置建议
　　5月风格配置方面，预计市值风格偏中小盘，估值风格偏成长，行业风格偏成长+稳定，重点关注成长、周期和稳定行业风格。行业配置方面，建议把握三条线索：一是算力方向，关注国产替代加速的电子；二是中东冲突导致原油价格中枢抬升，关注能源安全和重要资源，如石油石化、基础化工、煤炭、有色金属（锂矿）；三是5月为财报和政策的真空期，小盘成长有望占优，主题投资机会较多，关注小盘成长属性较强的计算机，以及政策和产业双催化的人形机器人（机械）。
　　风险提示
　　模型设计的主观性、回测时间较短、超额收益无法持续、一致预期数据可能变化。