行情研判
　　【重要资讯】 
　　1.据了解，4月25-28日云南新增4家糖厂收。截至目前不完全统计，25/26榨季云南已有11家糖厂收榨，同比减少17家;收榨产能3.42万吨/日，同比减少7.56万吨/日。目前云南还有41家糖厂尚未收榨，未收产能15.41万吨/日，目前仅临沧地区尚未有糖厂收榨。本周初步预计有12-14家糖厂将于4月末之前完成生产。
　　2．据了解，4月28日广西新增1家糖厂收榨。截至目前不完全统计，25/26榨季广西已有72家糖厂收榨，同比减少2家:收榨产能58万吨/日，同比减少0.45万吨/日。目前广西还有1家糖厂尚未收榨，未收榨产能0.25万吨/日。4月28日南宁蔗区全面收榨，还有1家麦港的糖厂预计最晚将于5月初收榨。25/26榨季截至4月20日广西累计入榨甘蔗6079万吨，同比增加1220万吨;产糖768万吨，同比增加121.5万吨;累计销糖347万吨，同比减少30万吨;产销率45.2%，同比下降13.1%;工业库存421万吨，同比增加151万吨。
　　3.据巴西米纳斯吉拉斯州生物能源与食糖工业协会(SIAMIGBioenergia)预测，该州2026/27榨季甘蔗产量将达8330万吨，较上一季的7470万吨同比提升11.6%。本次产量上涨源于种植面积小幅扩张与农业单产回升的双重作用:预计种植面积增幅1%，农业单产将提升10%，从每公顷72.1吨增至79.4吨。相关数据于2026年4月24日在米纳斯吉拉斯州乌贝拉巴市举办的第九届米纳斯州食糖与乙醇榨季启动会上正式公布。该机构表示，甘蔗生长期整体气候条件适宜，既推动了作物单产提升，也改善了原料品质。甘蔗出糖量(ATR)指标预计迎来修复，均值上调至每吨甘蔗139.4公斤，同比上涨1.4%。本榨季甘蔗压榨面积约105万公顷，上一榨季为103万公顷;全州甘蔗总种植面积预计增长3%。工业端方面，伴随压榨量增加，决定甘蔗分流至食糖、乙醇生产比例，仍是行业核心战略变量之一。基准情景下，在当前市场环境维持不变的前提下，糖醇生产比例将与上一榨季基本持平，约55%的甘蔗用于食糖生产。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，25/26榨季虽然印度食糖产量增产幅度远不及预期，但是近期泰国和中国的大幅增产弥补了印度的增产不及预期的空缺。对于新榨季，目前全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，这对国际糖价也有较大支撑。国际油价较高而主产国巴西陆续开榨，预计巴西制糖比将继续下调，国际糖价在大幅下跌之有筑底反转走势。
　　国内市场，目前国内糖处于收榨末期，广西糖产大幅超预期，云南预计糖产量也比较高，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑目前国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，进口许可证可能会推迟并进一步收紧，国际糖价上涨，国内糖价有筑底走强趋势。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价预计将维持强势。国内糖价大概率震荡偏强，上方在前高位置附近将有一定的阻力，短期震荡走势。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)