行情回顾与操作建议
　　伊朗拒绝与美国进行谈判，特朗普延长了停火时限，霍尔木兹海峡仍然处于封锁状态。全球库存持续回落，IEA数据显示3月中东以外地区库存减少2亿桶，推动油价中枢上行。EIA以及IEA均预计2季度全球将大幅去库，虽然高油价在一定程度上抑制了需求，但仍然不及供应端的大幅回落。
　　伊朗态度强硬，中东局势仍有升级可能，2季度即将迎来需求旺季，油价中枢或继续上行。操作上考虑买虚值看涨期权。
　　基本面变化
　　伊朗拒绝同美国进行谈判，虽然特朗普延长了对伊朗的停火时限，但市场仍然担忧中东局势升级，油价中枢再度上行。
　　北京时间4月22日上午8时，美伊为期14天的临时停火协议正式到期。美方原定派出副总统万斯参与谈判，但伊朗始终表态称没有计划同美国展开谈判。最终在停火协议到期前，双方并未展开谈判。此后特朗普表示应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求下，将暂缓对伊朗的军事打击。22日美媒引用官方消息人士的话报道称，特朗普愿意再给伊朗3-5天停火时间。截至目前伊朗仍未对谈判做出回应。霍尔木兹海峡供应中断已经超过50天，全球原油库存持续下降，根据IEA的数据，3月全球石油库存环比减少8500万桶，而中东以外的地区库存降幅高达2.05亿桶。海上浮仓环比减少1.8亿桶。根据库存和油价的历史对应关系，断供50天，理性情况下布伦特中枢在90美元左右。
　　供需面，3大机构陆续更新4月报，美伊战争持续影响中东地区原油生产运输，三大机构大幅调整供需预期。
　　EIA预计冲突将会持续到2026年末，油价将出现更高风险溢价。赖该霍尔木兹海西的国家，如伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔等国奖被迫大幅关停油田。预计3月停产量为750万桶日，4月峰值预计达910万桶日。即便霍尔木兹海峡通航恢复，EIA预计也需要一段时间来解决积压油轮的问题。
　　IEA认为霍尔木兹海峡关停已经导致历史上最大的供应中断。截至3月底，通过海峡的出口量仅为冲突前的10%左右。IEA预计总石油出口损失超过1300万桶日。3月和4月的累计供应损失分别达3.6亿桶和4.4亿桶。基准情景下，IEA预计年中物流开始恢复，但无法回到冲突前水平。
　　需求端，由于油价大幅上行，IEA和EIA都对需求增速进行下调。其中IEA较为悲观，预计2026年原油需求将同比回落。IEA将2026年全球石油需求从增长73万桶日调整为为下降8万桶日。二季度需求同比暴跌230万桶日。主要原因在于中东地区减少了对亚洲的石脑油、lpg供应，亚洲炼厂开工率下滑；航班大量取消；高需求抑制消费。EIA相对乐观，将2026年全球增速预期从120万桶日下调至60万桶日。预计亚洲地区需求将明显承压，但2027年需求将反弹。总体来看供应和需求都被大幅下调，平衡表明显改善，根据4月调整后的平衡表，今年2季度全球预计去库476万桶日，此前的预期为累库84万桶日。3季度累库113万桶日，此前为累库271万桶日。
　　高频数据方面，EIA数据显示，截至17日当周，美国商业原油库存环比增加192.5万桶，主要原因在于净进口量环比增加，进出口单周数据存在一定波动，目前中东原油出口受阻的情况下，美国原油出口趋势总体向上。成品油库存持续回落，汽油库存减少457万桶，柴油库存减少342.7万桶。战略储备开始投向市场，但投放速度较为缓慢。美国SPR环比减少413万桶，日均投放60万桶。