本周沪铜主力运行区间在（101820，104160），总持仓为53.5万手，较上周增3.7%，盘面05-06价差为-120。现货市场，当月票紧张推动现货升水上涨，现货升水涨至35。本周美伊谈判继续影响市场信心，虽特朗普宣布无限期延长与伊朗的停火协议，但谈判迟迟未重启，市场对伊朗冲突能迅速结束的希望逐渐破灭，且中东国家美元短缺，共同推动美元指数上涨，利空基本金属，铜价本周陷入震荡。LME铜本周运行区间在（13139、13481.5），COTR持仓报告显示截止4月17日基金净多持仓增9707手至32548手，商业净空持仓增1240手至33324手。CFTC持仓报告显示截止4月14日，基金净多增13940至52333手，商业净空增13655至94436手。海外基金近期做多热情开始回归
　　操作建议：铜矿供应紧张加剧，周内自由港下调年度产量13.6万吨，叠加前期米拉多二期投产延期以及艾芬豪下调卡莫阿铜矿2026年度产量预期，受此影响今年全球铜矿新增产量中累计下调近35万吨，铜矿供应增量不确定性大幅增加，周内铜精矿现货TC已跌至-81.44美元/干吨，港口库存降至近4年低位，矿端支撑在加强；冷料及废铜同样趋紧，南方粗铜加工费跌破千元，再生铜反向开票政策使带票废铜紧张延续。国内二季度为炼厂传统检修季，在原料双重挤压下，国内精铜产量预计逐月下降。海外方面，刚果（金）湿法铜受硫酸短缺冲击严重，该国精铜产量占全球近10%，其中90%采用湿法工艺，而硫磺原料80%依赖中东。一季度当地硫磺及硫酸进口量大幅下滑，将显著制约后续生产。需求端短期承压但具韧性，铜价上涨使铜杆企业开工率小幅回落，但仍高于去年同期；精废杆价差虽回归优势线，但废铜产量下降导致替代有限，订单继续向精铜杆转移。终端消费表现稳健，1-2月电网及电源投资同比分别增长80%和32%；3月国内外新能源车销售回暖，欧洲9国销量同比增34%。全球能源转型加速，电力及电动化领域中期需求向好，预计高铜价对需求的压制相对有限。库存方面，全球总库存125万吨，周环比降3.9万吨，主要去库来自中国。伦铜库存拐点隐现，COMEX铜重启累库进程。整体判断，供应端减产支撑明确，需求中期向好，全球库存有望继续去化，铜价仍有上涨空间。但短期高铜价抑制需求叠加谈判进程反复，预计上行过程将呈现震荡反复。