资金价格：维持低位
　　统计期内，央行公开市场净投放80亿元，税期期间逆回购操作量略有增加，其他时间每日操作量为5-10亿元。资金面保持宽松，DR001维持在1.22%附近，DR007维持在1.32%附近，3M同业存单收益率进一步下行至1.36%。
　　一级市场：特别国债发行计划公布
　　统计期内，一级市场共发行利率债77只，实际发行总额为5251亿元，其中，地方一般债发行规模增加，国债和地方专项债发行规模减少。4月已披露2026年特别国债发行计划，与2025年相比，主要变化在于30Y特别国债发行期数增加1期，其余基本一致。
　　二级市场：利率曲线整体下行
　　统计期内，利率延续下行趋势，10Y国债收益率下至1.75%，主要源于资金面持续宽松，叠加基金持续增配利率债，进一步放大利率下行幅度，利率债日均成交量已经处于历史高位。期限结构上，2-5Y国债有一定补涨，超长期国债延续亮眼表现，3月中旬至今，30Y-10Y的国债利差已压缩10bp至47bp。
　　市场展望
　　基本面上，通胀预期最悲观的时点已经过去，基本面环境对债市较为友好，继续关注4月PMI数据和中东局势进展。
　　政策面上，主要关注政治局会议定调，一季度经济数据显示稳增长压力有限，预计出台大规模增量政策的可能性有限。
　　资金面上，预计4月末资金价格略有抬升，但仍延续宽松状态。
　　总结来看，二季度以来债市情绪较为乐观，短期上，基本面和资金面都处于较为利好的环境中，利率有望延续此前下行趋势，超长债期限利差仍有压缩空间。主要压力来自于政策因素触发止盈兑收情绪。
　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧。