周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：矿端供应扰动延续，需求韧性支撑锂价偏强运行。期货端：无锡盘2605合约周度跌0.17%至17.25万元/吨；广期所2609合约周度涨1.33%至17.79万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2469美元/吨，环比上周五上升54美元/吨；锂盐：碳酸锂高位震荡偏强、氢氧化锂跟随上行，但下游追高意愿有限，成交仍以刚需为主。钴方面：原料偏紧支撑中间品走强，需求偏弱压制钴盐表现。
　　矿端供应扰动延续，支撑锂价偏强运行。本周锂辉石价格延续偏强上涨趋势，津巴布韦锂矿出口暂停已近两个月，叠加各环节高开工率带动锂矿需求持续攀升，市场可流通货源趋紧，矿商挺价意愿较强。碳酸锂价格冲高回落、高位震荡，供给端受津巴布韦出口停滞及江西矿山换证预期扰动影响，需求端则受磷酸铁锂新增产能投产预期支撑，短期碳酸锂维持区间震荡偏强。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升0.91%、周度库存量环比上升0.64%。供给端，据IGO季度公告，其已将2026财年（对应2025下半年至2026上半年）产量指引由150-165万吨下调至138-143万吨，对应3-6月季度产量将位于35.2-40.2万吨区间，意味着CGP3项目仍在爬产初期，进一步加剧短期供应紧张问题；需求侧，储能需求高增长放大供给缺口，无法匹配需求，推动锂市转向紧平衡，Q2起缺口逐步扩大；需求端，宁德时代2026超级科技日宣布其第二代“钠新”钠离子电池将于2026Q4大规模量产，但我们认为中期对锂电格局所能造成的冲击或尚且较小。我们认为，一方面头部矿山爬产偏慢、削减产量指引，另一方面津巴布韦即便发运提速，从发运至到港仍需2个月左右，叠加江西地区可能出现的矿证变更扰动，第二季度供应刚性问题或尤为突出；在需求侧韧性支撑的背景下，锂价在二季度仍有上行动力。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为17.10-17.30万元/吨，均价较前周上升4.87%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.73-15.83万元/吨，均价较前周上升4.55%。
　　原料偏紧支撑中间品走强，需求偏弱压制钴盐表现。中间品方面，本周钴中间品价格延续偏强运行，持货商挺价意愿浓厚，部分报价维持在26.0美元/磅上方，刚果（金）货源仍滞留在南非港口及陆运途中，集中到港或延后至7月，原料偏紧格局延续。电解钴方面，价格延续弱势阴跌，下游合金、磁材订单未见明显回暖，采购以小批量刚需为主，但高原料成本与反溶价差对价格形成底部支撑。钴盐方面，硫酸钴受低价货源冲击继续偏弱，氯化钴维持僵持，四氧化三钴稳价观望，整体仍处于“成本支撑较强、需求修复偏慢”的博弈阶段。根据SMM数据，上周电解钴价格为41.30-41.50万元/吨，均价较前周上升0.10%。
　　磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.89-5.94元/吨，均价较前周上升3.39%。三元材料622价格为19.32-19.37万元/吨，均价较前周上升0.80%。
　　投资建议与投资标的
　　短期来看，头部大矿削减产量指引、津巴布韦出口阻滞、江西矿山换证扰动等因素继续强化供给端支撑，叠加下游需求景气延续，磷酸铁锂新增产能释放预期，我们认为锂价在二季度仍有走强动力，价格有望创新高。钴方面，原料端到港推迟支撑中间品价格，但下游需求偏弱压制钴盐与电钴表现，后续价格或跟随下游补库节奏震荡，中枢缓慢上行。
　　风险提示
　　新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。