本期投资提示：
　　本周家电板块表现跑赢沪深300。本周申万家用电器板块指数上升1.0%，同期沪深300指数上升0.9%，家电板块指数跑赢沪深300。重点公司方面，莱克电气（13.5%）、九阳股份（11.1%）、飞科电器（11.1%）领涨；亿田智能（-8.1%）、华之杰（-6.4%）、民爆光电（-6.0%）领跌。
　　行业动态：1）九阳股份发布2026年员工持股计划。公司拟实施2026年员工持股计划，参与对象为高级管理人员及核心骨干员工，总人数不超过100人。资金总额不超过2亿元，股票来源为二级市场购买，按2026年3月25日收盘价10.09元/股测算，可购股票数量不超过1,982.17万股，占公司总股本比例不超过2.60%。存续期不超过72个月，标的股票锁定期为12个月，分3期解锁（30%、30%、40%）。2）石头科技发布2025年年报及2026年一季报。石头科技2025年实现营收186.95亿元，同比增长57%；实现归母净利润13.63亿元，同比下降31%；实现扣非归母净利润10.92亿元，同比下降33%。2026年Q1单季度实现营收42.27亿元，同比增长23%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长21%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比增长7%。
　　数据观察：2月洗衣机出货增长，冰、空同比下降
　　1）空调出货端：产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2026年2月空调行业实现产量1289.82万台，同比下降23.20%；实现总销量1347.20万台，同比下降19.80%，其中内销580.60万台，同比下降21.10%，出口766.60万台，同比下降18.70%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2026年2月空调总销量市占率美的以35.40%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为15.60%、9.80%、6.80%和8.20%。
　　2）冰箱出货端：产量下降，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2026年2月冰箱行业实现产量618.60万台，同比下降14.4%；实现销量698.20万台，同比上升2.20%，其中内销238.70万台，同比下降23.90%，出口459.50万台，同比上升24.40%。
　　3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销同比下滑。根据产业在线披露数据，2026年2月洗衣机行业实现产量685.00万台，同比上升5.2%；实现销量699.82万台，同比上升8.50%，其中内销302.00万台，同比下降8.30%，出口397.82万台，同比上升26.10%。
　　投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS空间大有可为。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。