本期投资提示：
　　本周家电板块表现跑输沪深300。本周申万家用电器板块指数上升1.9%，同期沪深300指数上升4.4%，家电板块指数跑输沪深300。重点公司方面，民爆光电（38.8%）、华翔股份（13.2%）、绿联科技（10.3%）领涨；华帝股份（-5.1%）、老板电器（-3.3%）、小熊电器（-2.6%）领跌。
　　行业动态：1）一季度消费品以旧换新销售额超4300亿元。1至3月份，6类家电以旧换新、数码和智能产品购新共销售5952.5万台，带动销售额2044.8亿元。其中，6类家电以旧换新销售2320.5万台，带动销售额954.3亿元；数码和智能产品购新销售3632万件，带动销售额1090.5亿元。2）小熊电器、华翔股份发布2025年年报。小熊电器2025年实现营业收入52.30亿元，同比增长10%；实现归母净利润3.93亿元，同比增长36%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比增长48%。华翔股份2025年实现营业收入41.27亿元，同比增长8%；实现归母净利润5.58亿元，同比增长19%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比增长21%。
　　数据观察：2月白电表现承压，厨电量价齐跌
　　A、白电数据：空冰洗线下表现承压，空调行业CR3同比下降。空调：根据中怡康线下月度数据，2月空调零售量下降54.5%，零售额下降54.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为4252元，同比下降0.02%。重点公司销售方面，2月海尔零售量市占率同比上升2.9pcts至22.6%，格力零售量市占率同比下降1.4pcts至26.0%，美的同比下降4.4pcts至27.7%；行业CR3同比下降2.9pcts至76.3%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，2月冰箱零售量同比下降5.6%，零售额同比下降15.7%；均价方面，市场均价同比下降12.1%，达到5518元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，2月洗衣机零售量同比下降18.8%，零售额同比下降25.7%；均价方面，市场均价3667元，同比下降10.8%。
　　B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，2月油烟机零售量同比下降41.6%，销售额同比下降49.8%；均价方面，市场均价同比下降13.7%至3452元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，2月燃气灶零售量同比下降35.4%，销售额同比下降45.1%；均价方面，市场均价同比下降15.9%至1728元。
　　投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS空间大有可为。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。