强α+高股息，看好家电龙头配置价值。业绩平稳着陆，静待需求改善。国补退坡、高基数、成本汇率影响下，25Q4家电板块业绩整体承压。截至本周，多数白电龙头已披露完25年报，业绩平稳着陆，且分红回购继续加码。其中，美的集团现金分红比例74%，拟回购65-130亿元；海尔智家现金分红比例55%，拟回购30-60亿元，白电龙头股息率均站上5%。根据26Q1经营数据及原材料价格走势，预计26Q1为板块基本面与业绩拐点，各龙头公司一季报收入与利润增速预计环比均有改善。板块26全年业绩增长预计前低后高、逐季改善，看好低估值、高股息、业绩稳健的家电龙头配置价值。
　　 26W14铜、铝、ABS价格环比上升，热轧板卷价格环比下降。26W14铜价均价96126元/吨，环比+1.36%，同比+20.47%，较2024年同期+31.78%；26W14铝价均价24571元/吨，环比+4.15%，同比+19.54%，较2024年同期+25.30%；26W14 ABS均价12887元/吨，环比+6.91%，同比+14.65%，较2024年同期+6.08%；26W14热轧板卷均价3378元/吨，环比-0.13%，同比-2.50%，较2024年同期-11.43%。
　　面板价格环比上升。2026年3月65’’w / 55’’w /43’’w / 32’’w面板全球均价分别为175美元/片、126美元/片、66美元/片、37美元/片，环比+1.74%/+1.61%/+1.54%/+2.78%。
　　 26W14人民币汇率环比下降。2026/3/30-2026/4/3，美元兑人民币汇率周度均价6.89，环比-0.18%，同比-5.39%。
　　 26W1430大中城市商品房成交面积环比+21.32%。26M2商品房销售面积0.93亿平方米，同比-13.52%，降幅环比收窄3.06pct；房屋竣工面积0.63亿平方米，同比-27.88%，降幅环比扩大9.53pct；房屋新开工面积0.51亿平方米，同比-23.13%，降幅环比扩大3.83pct。26W1430大中城市商品房成交面积328.82万平方米，环比+21.32%。
　　投资建议：外部环境波动加剧、市场风险偏好下行，资金呈现明显高低切特征，低估值、高股息、业绩稳健的家电龙头配置价值突出。美加墨世界杯催化下，黑电公司进入海外备货阶段，TCL电子合资索尼加速问鼎全球份额第一，且合资公司对TCL自身业绩增厚弹性大，海信集团家电业务整合预期下，黑白电协同未来想象空间大，中资黑电公司加速重塑全球黑电竞争格局。1）推荐稳健增长、α属性强的黑电龙头TCL电子（港股团队覆盖）、海信视像；2）看好白电龙头美的集团、海尔智家防御属性；3）左侧布局股价低位的极米科技、石头科技；4）配置业绩稳健、高股息的传统厨电龙头老板电器、欧普照明、奥普科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧