核心观点：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业总收入752.77亿元，同比增长9.05%；归母净利润43.22亿元，同比增长7.73%；扣非归母净利润42.19亿元，同比增长9.73%。2025年快递业务量完成311.44亿件，同比增长17.20%。26Q1，公司实现营收187.69亿元，同比增长10.01%；归母净利润13.78亿元，同比增长60.76%；扣非归母净利润13.43亿元，同比增长65.79%。
　　单票利润大幅改善，环比改善延续。受反内卷涨价持续落地影响，2025Q4，公司单票归母利润约0.17元，2026Q1，公司单票利润约0.18元，同比增加0.05元，环比增加0.01元，盈利弹性进一步凸显，国内主业盈利能力强劲。成本端，公司持续深化数字化、智能化转型，全链路时效管控强化，2025年公司全程时长较去年同期缩短超2小时，运输、中心操作等核心成本持续优化，为单票利润提供坚实支撑。同时叠加公司国际业务逐步收缩减亏，业绩环比改善动能充足。
　　低估值高成长，配置价值凸显。在国家邮政局明确反对“内卷式”竞争引导下，圆通定价能力实现系统性增强，快递行业定价机制逐步成熟。向后展望，公司业务量预计保持稳健增长，预计2026年公司业务量达到344亿件，在成本持续优化、运营效率提升和单价企稳回升的支撑下，利润有望快速增长，配置价值凸显。
　　盈利预测与投资建议。预计26-28年EPS分别为1.90、2.17、2.42元/股，参考可比公司估值，给予公司26年13倍PE估值，对应合理价值24.68元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。行业需求增长不及预期、行业价格竞争再度恶化、加盟网络运营出现不稳定现象、政策影响具备不确定性、宏观环境承压等。