低温奶龙头企业，盈利能力持续提升。公司为新希望集团旗下的乳业公司，前期通过多轮收购区域乳企迅速构建起全国化布局。近年来，公司专注修炼内功，在“鲜立方战略”引领下，公司通过持续的产品创新（如“24小时”系列、“活润”系列、高端鲜奶）和渠道优化（DTC、电商、会员店等新兴渠道）实现差异化竞争。
　　供需两端共同推动下，低温奶成为乳制品行业核心增长引擎。我国乳制品行业持续稳健发展过程中，随着消费者对新鲜、天然产品及其营养价值的需求和对高质量整体消费体验的期望不断提升以及冷链基础设施的逐步完善和升级，低温液态乳制品已成为重要的结构性增长机遇。按零售额计，低温液态奶市场规模从2019年的774亿元稳步增长值2024年的897亿元，CAGR为3.0%。低温液态奶的渗透率从2019年的23.7%提升至2024年的25.3%，跑赢行业。
　　“鲜立方战略”的引领下，公司依靠独有的“奶源地理优势”和“运输资源协同优势”打造高效供应链赋能，持续推进产品创新升级和渠道结构持续优化，从而提升公司成长属性和盈利能力。产品创新方面，公司新品收入占比连续5年维持双位数；战略品类低温产品方面，2024-2025年，低温鲜奶和低温酸奶增速分别为中高个位数和双位数；DTC渠道方面，占比稳步攀升，引领增长。优异的经营成果依托于公司持续打造和提升公司的鲜能力和差异化竞争力：稳定优质的奶源布局、高效的冷链配送体系，以及不断强化的生物科技和数字科技能力。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年收入分别为119.81/127.95/136.39亿元，分别同比+6.65%/6.80%/6.60%；归母净利润分别为8.91/10.24/11.17亿元，分别同比+21.90%/14.84%/9.13%；当前股价对应的PE分别为18/15/14倍。考虑到公司经营能力和盈利能力较强，维持公司“买入”评级，目标市值为178-196亿元。
　　风险提示：行业竞争加剧；渠道拓展受阻；原材料价格大幅波动；食品安全问题等。