核心观点
　　1）五一假期国内航线机票预订呈现"量增客减、座升效降"。根据航睿洞察数据，截至4月16日，五一假期（4.30-5.6）航班总量达到9.64万架次，同比增长2.9%，但旅客量仅为357.72万人次，同比下降1.6%，客座率较去年同期下降0.8个百分点至24.0%。这一现象反映出航司在市场热点期间生产增投意愿强烈，但受高燃油附加费和票价上涨影响需求端出现一定抑制。
　　2）根据航班管家数据，2026年一季度民航旅客运输总量为1.98亿人次；整体同比2025年增长6.4%，同比2019年增长23.1%；国内旅客运输量1.75亿人次，同比2025年增长6.0%、同比2019年增长25.0%；国际地区旅客运输量0.23亿人次，同比2025年增长10.1%、同比2019年增长10.4%。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月13日-4月17日）交运板块整体下跌，其中航空板块跌幅为0.03%，机场板块跌幅为0.73%。
　　航空机场：五一假期国内航线机票预订呈现"量增客减、座升效降"
　　五一假期国内航线机票预订呈现"量增客减、座升效降"。根据航睿洞察数据，截至4月16日，五一假期（4.30-5.6）航班总量达到9.64万架次，同比增长2.9%，但旅客量仅为357.72万人次，同比下降1.6%，客座率较去年同期下降0.8个百分点至24.0%。这一现象反映出航司在市场热点期间生产增投意愿强烈，但受高燃油附加费和票价上涨影响需求端出现一定抑制。
　　一季度国内民航旅客量同比增长约6%。根据航班管家数据，2026年一季度民航旅客运输总量为1.98亿人次（1-3月分别为6299.2万、6830.5万和6654.8万人次）；整体同比2025年增长6.4%，同比2019年增长23.1%；国内旅客运输量1.75亿人次，同比2025年增长6.0%、同比2019年增长25.0%；国际地区旅客运输量0.23亿人次，同比2025年增长10.1%、同比2019年增长10.4%。
　　2025年香港及浦东机场货运量蝉联前两名。4月14日，国际机场协会（ACI）公布了2025年全球航空货运量排名TOP10的机场。其中：香港机场继续蝉联榜首，25年共完成货运量507万吨，同比增长2.7%；上海浦东机场排名第二，25年共完成货运量409.6万吨，同比增长8.6%；安克雷奇机场排名上升1位，重回第三，25年共完成货运量385万吨，同比减少4.2%
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中预计，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本