本周锌价偏强表现，除却中东局势缓和下的衰退和流动性担忧的回落外，海外供应端扰动是构成外盘强支撑的主要因素，包括此前的欧洲炼厂停产计划消息和本周澳洲柴油供应问题引发的矿减担忧。当前LME库存情况未进一步恶化，但伦锌结构出现连续异动，近期contango结构收窄对外盘价格构成支撑。国内基本面上，锭端表现仍是供强需弱，矿冶表现相对分化，副产品收益弥补了加工费亏损。本周硫酸价格维持高位，利润驱动下冶炼开工生产意愿仍较高，传导至上游则表现为矿供应趋紧加剧，加工费继续下行。国内需求上表现为旺季不及预期，表需同比下降，下游企业采购意愿偏低，库存表现高位小幅累增。今年海外矿冶供应叙事整体偏紧，且这一预期在逐步强化，对锌价构成较强支撑。此外，内弱外强格局显著，比价已压缩至低位水平，锌锭出口窗口临近开启，窗口如打开或将带动国内二季度去库，内外格局分化有望短期缓解，中期可考虑内外反套。