核心观点
　　【行情分析】本周棉花期货市场呈现先抑后扬走势，周初受下游需求疲软影响,价格有所回调;周末新疆植棉面积调减预期支撑，期价小幅上行。整体来看，市场在供应收缩预期与需求疲软的博弈中震荡偏强。
　　【下周展望】棉花供应端收缩预期持续强化下，短期棉价有望维持震荡偏强走势，但需关注需求端的表现疲软，或制约棉价上涨空间。
　　【宏观预期】中长期维持看多观点，但需关注需求端变化。2026/27年度全球棉花供需格局预期收紧，支撑中长期棉价。国内方面，2026年国内棉花产量大概率同比下降，因此中长期来看的上行趋势仍在。预计2026年下半年棉花价格将逐渐回升，但反弹高度有限，全年均价将高于2025年水平。2027年随着全球供需格局进一步收紧，棉价有望出现明显回升。
　　【风险关注】新疆棉花播种面积调减不及预期，或天气条件良好导致单产提高，可能缓解供应压力;下游纺织企业需求持续疲软，库存高企，可能制约棉价上涨空间;全球经济复苏不及预期,或地缘政治风险加剧，可能影响棉花需求。