观点
　　 ◆宏观：预料地缘局势不确定性和波动性仍然很大，但有望震荡向好。波斯湾产油国输出缺口一度高达1000万桶/日，并令全球石化产品供应链陷入混乱。原油暴涨将对合成橡胶的成本造成扰动，因丁二烯运输更为困难，也对橡胶需求造成一定的负面影响。房地产政策进一步改善。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。
　　◆供应：天胶供应大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。近期泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶的价差也回升至高点。原料和基差强，反映现实强势。合成胶原料丁二烯十分强势，合成胶对天的价差处于十年高位附近。
　　◆库存：青岛库存已累库至较高水平，累库仍在持续。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存环比回落处于中性水平。下游全钢胎库存中位而且去库速度较快，半钢胎库存也低于去年。
　　◆需求：油价高企和我国GDP目标下调利空橡胶宏观需求。产业端，长期来看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，叠加换车周期，1-3月重卡销量同比增17%左右；乘用车国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响，有一定压力，但出口数据亮眼。海外汽车销量环比走高，海外更依赖轮胎替换需求，通胀重新走高的预期之下，美联储降息存疑，不利于刺激需求。
　　◆策略：地缘局势对合成胶扰动较大，天胶预料受益。当前估值已提升，库存高企，需求一般。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考15000~19000元/吨，nr短中期支撑12900-13000元/吨。套利观望
　　◆风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面