26年1-3月基建投资延续较快增长，持续性仍需观察
　　据国家统计局，26年1-3月基建/地产/制造业投资累计同比+8.9%/-11.2%/+4.1%，较26年1-2月增速-2.5/-0.1/+1.0pct，基建投资仍保持较快增长，但较1-2月增速有所回落；考虑到前期稳增长政策仍在持续发力、实物工作量落地节奏仍需继续观察，后续投资强度及持续性仍有待跟踪。随着3月中国国内PPI同比转正，有望提振对顺周期板块基本面改善预期，其中玻纤、洁净室、碳纤维及C端消费建材26Q1业绩同比有望较高增长，建议继续配置Q1业绩改善的顺周期个股，重点推荐亚翔集成、四川路桥、中国巨石、华新建材、三棵树、中国建材。
　　部分消费建材成本支撑转强
　　26年1-3月地产销售/新开工/竣工面积同比-10.4%/-20.3%/-25.0%，降幅较26年1-2月分别收窄3.1/2.8/2.9pct。据Wind，26Q1沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC均价较25Q1 -4.6%/-7.4%/+1.6%/-11.2%/-1.9%，但环比25Q4均价+4.2%/+3.2%/-13.9%/+2.7%/+7.0%，近期国际局势变化引发上游能源价格波动较大，3月以来部分原材料价格快速上行，有望催化消费建材多品类启动复价。据国家统计局，1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额314亿元，同比-4.7%。3月70个大中城市中有14城新建商品住宅价格环比上涨，较2月增加4个，整体来看，一线城市新建商品住宅及二手住宅销售价格环比上涨，二、三线城市新建商品住宅销售价格环比降幅持平，二手住宅销售价格环比降幅收窄，我们认为地产销售是消费建材销售复苏的前瞻指标，存量零售有望改善。
　　水泥需求偏弱，价格低位震荡
　　据国家统计局，26年1-3月水泥产量3.01亿吨，同比-7.1%，较1-2月由增转降，表明水泥生产及需求恢复仍偏弱。据数字水泥网，3月水泥均价为344元/吨，较2月-0.5%/同比-13.9%，3月水泥平均出货率为27.6%，较26年2月+13.1pct/同比-15.6pct，3月同比降幅较大主要受春节错期影响。截至26年4月17日水泥库容比67.4%，同比+5.7pct。据煤炭资源网，3月秦皇岛动力煤均价747元/吨，较2月均价+3.2%/同比-2.5%，受到国际局势影响，能源端价格上行，考虑当前水泥市场需求整体偏弱，库存多处于中高位，跨区域低价冲击以及阶段性雨水天气影响，行业盈利或仍然承压，关注后续产量监测等产业政策落地执行节奏。
　　3月浮法玻璃供给缩减、价格回升，光伏玻璃价格延续下滑
　　据国家统计局，26年1-3月平板玻璃产量2.24亿重箱，同比-4.9%，降幅较1-2月扩大1.4pct。价格端，据卓创资讯，3月全国浮法玻璃均价63.7元/重箱，较2月+2.4%/同比-9.4%，春节后供应延续缩减，叠加节后刚需释放及成本端上涨预期促进中下游补库，玻璃价格回升，但高库存仍制约涨价幅度；截至4月16日，浮法玻璃行业库存6853万重箱，同比+21.9%，仍处在相对高位。我们认为随着浮法玻璃供应缩减，前期社会库存得到一定消化，行业供需关系逐步改善，关注后续在产产能冷修、中下游补库的节奏和价格反弹机会。3月2.0mm镀膜光伏玻璃均价10.2元/平米，同比-26.1%，较2月-5.5%，终端需求支撑不足致下游组件企业开工率缩减，而供给相对充足，价格继续承压。截至4月中旬光伏玻璃样本库存天数46.3天，库存在相对高位。
　　风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。