能源金属：津巴布韦锂矿出口配额出台，高景气度利好Q2板块表现。本周能源金属价格大多上涨，锂精矿价格上涨10%，电池级碳酸锂价格上涨9%，电解镍价格上涨6%，电钴价格持平。
　　碳酸锂方面，4月13日据真锂研究，期货日报等权威渠道证实，津巴布韦锂精矿出口禁令出现实质性松动，多家在津中资锂矿企业已获得出口资格，具体配额正待确认。市场消息显示，雅化集团、青山控股等头部企业或将拿到半年期出口许可，相关出口文件正在办理，标志着持续近两个月的出口管制进入合规化、有限度放开阶段。2025年中国自津巴布韦进口锂精矿总量为119万吨，月均进口量为10万吨。我们认为津巴布韦锂精矿禁令以及出口配额政策将会对二季度国内锂精矿进口造成扰动。此外，澳洲柴油供应紧张的问题持续引发市场担忧，4月16日，澳洲仅存的两座炼油厂之一，位于维州Geelong的Viva Energy炼油厂突发严重火灾，并伴有多次爆炸。我们认为澳洲柴油供应若出现危机，则将严重影响锂精矿供应。此外，我们看好二季度锂盐板块的投资价值。关注中矿资源，盛新锂能，赣锋锂业，永兴材料等。
　　镍钴方面，4月14日印尼能源与矿产资源部正式发布部长令，修订了镍矿矿产基准价格(HPM)的计算公式。该法规将于4月15日起正式生效。主要变化为将镍矿调整系数大幅上修、首次明确将钴(Co)、铁(Fe)和铬(Cr)等伴生矿纳入HPM计算。调整后的定价公式为：HPM镍矿=【(镍HMA * %Ni * CF ) + (钴HMA * %Co * CF) + (铁HMA * %Fe*CF* 100) + (铬HMA *%Cr * CF * 100)】*（1-MC)。我们认为印尼在镍金属上争夺定价权的态度明确，看好在成本抬升和印尼政策影响下，镍价中枢稳步上抬。建议关注镍钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业，力勤资源，中伟新材，格林美，伟明环保等。
　　稀土&磁材：低价货源迅速收紧，预计短期维持高位震荡。本周氧化镨钕价格由于原料成本支撑、上游供应预期缩减，下游采购活跃度有所提升，低价货源快速收紧。预计短期内在上游供应趋紧预期和成本支撑下挺价意愿强烈的背景下，镨钕产品价格或将高位震荡运行。在地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现，建议关注板块公司的估值拔升机会，如北方稀土、中国稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升等。
　　贵金属：美伊一度推进谈判，致使油价回调、贵金属反弹；但双方在核问题上仍存重大分歧，谈判进度与结果存在不确定性。此外，伴随经济压力凸显+美官员表态，美联储年内降息的预期升温。我们依然看好贵金属的向上行情，并建议关注权益市场超跌后的左侧布局机会。
　　（1）重申美伊战争对贵金属的短期压制逻辑：“不降息or加息”和“衰退”预期同时出现——但二者本就具有自身矛盾性。
　　战争催涨油价—>通胀上行预期—>压制宽松预期—>压制贵金属。
　　原油运输受阻&油价大涨—>能源危机+衰退预期—>流动性危机预期—>风险资产普跌—>贵金属跟随下跌。
　　（2）美伊双方一度推进谈判，致使贵金属的短期压制因素边际松绑；但双方仍存核心分歧，谈判进度与结果相当不确定。
　　 4月14日，特朗普在表示美国对伊朗的战争已经“结束”。4月15日，美国白宫新闻秘书表示美伊再次面对面会谈的讨论在进行中，美方对达成协议的前景持乐观态度。4月17日，媒体传出消息称美伊会谈预计将在4月19日进行，其中1个重要议题是美国将解冻伊朗被冻结的200亿美元资金，以换取伊朗放弃其浓缩铀库存；同日，伊朗表示在停火协议剩余有效期内，霍尔木兹海峡对所有商船的通行完全开放。
　　然而美伊双方在核问题上仍存重大分歧，谈判结果尚不确定。首先，特朗普表示如果伊朗打算拥有核武器，美国就不会与其达成协议，并表示美国将获得伊朗所有核”尘埃”，不会以任何方式、任何形式支付任何款项；但伊朗方面表示将浓缩铀转移至美国“绝非选项”，伊方拒绝任何涉及将浓缩铀转移至国外的协议方案，并指出赔偿伊朗战争损失是谈判中的重要议题。其次，特朗普强调在协议正式达成前，不会解除对伊朗的海上封锁；而伊朗警告称如果美国继续对伊朗实施封锁，将被视为违反停火协议，伊朗方面将作出回应。
　　美伊双方已经再度强硬表态。伊朗表示尚未同意与美国举行下一轮谈判；且军方因美国“违背承诺”，已恢复对霍尔木兹海峡控制。特朗普则表示若未能与伊朗达成协议，战争将重启。
　　总结：美伊一度推进谈判缓解了市场的紧张情绪、油价显著回调，短期贵金属的压制因素边际松绑，COMEX黄金站稳$4800/oz以上。但双方核心分歧显著，若谈判进度不及预期，可能导致贵金属宽幅波动。
　　（3）不过也要明确，“不降息or加息”和“衰退”预期同时出现本就具有自身矛盾性，无论短期美伊谈判进度如何，静待市场预期转向即可。
　　若战争持续，美国陷入滞胀但又不得