季报重点内容:
　　2026Q1生产经营业绩
　　2026Q1，矿石加工量为201,519吨，环比基本持平，同比增加26%。矿石品位为3.40%，上季度为3.4%。
　　2026Q1，锡产量为5,026吨，环比基本持平，同比增加18%。本季度工厂整体回收率平均为74%，上季度为73%。
　　2026Q1，锡销量为5,016吨，环比减少1%，同比增加30%。
　　2026Q1，单位维持成本为17,968美元/吨，环比上涨7%，同比上涨10%。环比增长的主要原因是特许权费、出口关税、市场营销佣金和净冶炼厂收益的增加，这些均基于较高的锡价计算。燃油价格上涨未影响2026Q1，但预计将在2026Q2产生影响，自3月初以来，公司以25%至35%的溢价采购了额外的燃料。公司目前现场柴油储备约够用30天，另有75天的柴油在刚果民主共和国的运输途中消耗。在价格上涨之前，直接柴油消耗对每吨锡的维持成本贡献略高于2,000美元。
　　2026Q1，锡平均实现价格为49,278美元/吨，环比上涨30%，同比上涨52%。
　　2026Q1财务业绩
　　2026Q1的EBITDA估计为创纪录的1.58亿美元（2025Q4为1.08亿美元），环比增长46%，同比增长155%。与上一季度相比，EBITDA的差异源于锡价上涨30%，从2025Q4的平均37,995美元涨至2026Q1的49,278美元（当前价格约48,000美元）。
　　截至2026年3月31日，公司现金余额增至1.83亿美元（净现金：1.4亿美元），而上一季度末（2025年12月31日净现金：1200万美元）为5600万美元。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。