主要观点
　　钢材：本周螺纹热卷盘面呈现窄幅震荡，修复上周跌幅。从持仓结构看，市场资金参与度不高，波幅较窄。从钢材基本面来看，当前螺纹钢与热卷的供应及表观需求均处于历年同期偏低水平，钢厂厂内库存也维持在往年低位，整体库存结构对价格存在一定支撑。不过螺纹钢与热卷社会库存去化节奏偏慢，市场实际成交跟进不足，钢材基本面整体缺乏明显弹性。宏观需求层面，制造业需求增速有所放缓但仍具备一定韧性，而汽车、家电等下游用钢领域需求表现平淡，明显制约了板材需求的回升弹性；同时地产行业依旧偏弱，未能对建材需求形成有效拉动。成本端方面，地缘冲突持续反复，叠加霍尔木兹海峡通航存在不确定性，为能源及上游原料价格提供了阶段性底部支撑。综合来看，短期成材需求尚未出现实质性见顶信号，叠加成本端支撑作用有效，对钢价形成一定托底，但下游需求整体空间受限，难以带动价格走出趋势性行情，因此钢材盘面整体维持窄幅震荡格局。
　　铁矿石：本周铁矿石盘面呈现震荡偏强格局。供应端来看，随着澳洲天气扰动减弱，主流矿山发运量逐步回升，全球铁矿石供应整体仍维持宽松格局，中长期供给压力并未明显缓解，对价格上行形成持续压制。成本端则表现出较强支撑，美伊首轮谈判未取得实质进展，能源价格高位震荡，带动海运费明显上涨，直接推高铁矿石到岸成本，成为盘面阶段性走强的重要驱动因素。需求端，下游钢厂铁水产量持续回升，铁矿石实际消耗量稳步增加，叠加节前刚性补库需求集中释放，支撑港口库存出现明显去化。不过当前港口库存总量仍处于高位水平，整体库存压力尚未根本性缓解，对价格反弹空间形成明显约束。综合来看，铁矿石偏强走势更多是成本抬升与短期补库需求共振的结果，宽松供应与高库存的基本面格局并未扭转，价格整体仍以阶段性震荡修复为主。