中东局势持续，霍尔木兹海峡通行量边际反弹：伊朗在海峡通行方面控制力较强，付费通行机制逐步建立，我们认为或将出现有限恢复。胡塞武装参战，红海航行通道也值得关注。伊拉克船舶后续可通行，总体上对供应起到一定边际增加作用。当前步入停战，海峡通行量边际上行。
　　油轮达到历史高位，发运减量，发运端向大西洋转移，地缘溢价支撑预计高位震荡：一季度原油、成品油轮运费逼近历史最高水平，中东地区发运减量约800万桶/日，而其他区域预计较难弥补，美国释放伊朗、俄罗斯等供应及浮舱，当前美国SPR释放对油运市场长航线形成一定支撑，大西洋航线成为市场重要支柱。新船增长预计依然偏慢，供需紧张边际缓解。短期供应端依然短缺叠加油价波动，若霍尔木兹海峡通行量难以出现实质性缓解，我们认为市场运价或高位震荡，较难回到冲突爆发前水平。
　　策略：地缘政治格局导致市场运费或仍将相对偏强，建议企业关注供应链稳定性，提前做好运输安排。
　　风险因素：霍尔木兹海峡通行变化、地缘政治冲突、极端天气扰动