2026年一季度各金融期权市场活跃度继续提升，但成交额的增长主要来自于标的成长性更强的中证1000指数期权，日均成交额增幅高达120%左右，市场份额大幅提升至41%。
　　持仓PCR值触及低位后逐步回升，显示卖出看跌比例正在逐步增多，市场情绪正在逐步转暖。波动率上，尽管一季度遭遇中东冲突导致波动率出现明显放大，但相对往年仍旧更显温和。同时，各期权偏度值开始呈现不同程度的回升趋向，但并没有明显触及历史高位极值区，显示投资者并没有产生明显的过热情绪，有利于后期市场震荡慢牛格局的延续。
　　期权策略上，基于期权合成标的升贴水下的量化择时策略在2026年一季度取得稳定的收益。截至4月16日，2026年以来可以获得绝对收益18.57%，明显优于对应股指期货多头，有效避免了因中东冲突所导致的大幅回落，随着市场情绪的修复，最新头寸为重新持有期货多单。
　　牛市价差、卖出实值看跌及备兑策略均能够明显降低回撤并平滑资金曲线，但亦一定程度上限制了收益上限，在1月市场处于快速上涨行情中无法跑赢标的指数。在实际交易过程中，投资者可根据具体行情灵活调整策略头寸以增加策略的整体进攻性。
　　双卖策略其应用于MO期权时净值波动较大，一季度大幅跑输其余策略；尽管在HO期权中双卖策略能够获得相对稳定的收益，且在遭遇回撤后净值修复的速度亦相对较快，但未来市场的黑天鹅往往不可预测，实践中并不推荐傻瓜式的双卖策略，卖权交易仍需将风险防控放在第一位。
　　展望二季度，我们认为二季度预计将是今年波动率整体偏低的一个季度，但考虑到当前IO期权隐波已回落至历史偏低水平，预计整体下方空间将相对有限，隐波更多表现为低位震荡格局；MO期权隐波仍处于近两年中等偏高水平，预计二季度隐波仍有一定回落空间。基于此：
　　一方面，牛市大格局且期权市场多数时间处于负偏结构下，波动率出现向上局部脉冲后虚值看跌期权卖方仍旧值得重点关注。
　　另一方面，当前各指数再度回升至前期高位区域附近，短期全球权益市场波动对中东局势已经开始脱敏，但中长期而言，市场似乎低估了持续偏高油价所带来的经济滞胀甚至衰退的概率，指数后期单边上行的难度仍旧是较大的，股指期货多单投资者择机备兑仍旧值得考虑。
　　此外，鉴于二季度波动率或难以出现持续回升，因此后期隐含波动率若有局部冲高，逢高做空波动率仍可适当考虑。