要点：本文跟踪近期全球大类资产表现，并归类海外机构全球多资产配置产品，进行收益持仓分析。近期跨资产间相关性整体上升，权益市场震荡回调后于4月初反弹，地缘政治风险下新兴与发达债券市场整体均实现正收益，但日本债券指数再度下行，美债受通胀预期影响长端利率显著上调，商品中能源收益仍领先，贵金属出现显著回撤。全球配置产品中，在美股震荡反复的行情下产品整体收益一般，个别量化与混合型产品收益相对显著。
　　大类资产表现：1）权益：全球权益市场3月震荡回调，伴随美伊冲突事件的演化，在4月初反弹，新兴市场幅度更大；美股P/E估值小幅上升，剩余空间较大，港股仍存在结构性低估。2）固收：地缘性政治风险事件影响下，新兴与发达债券市场近期整体均实现正收益；日本综合债券指数再度下行，美债长短端利率均上调，实际利率同步上行。3）商品：能源涨幅仍领先，贵金属出现显著回撤；铝和铜期货升贴水幅度持续反弹，铝已形成贴水，库存持续减少。
　　全球配置产品：筛选海外机构旗下的主动型全球多资产配置基金，归类为主观型、混合型（主观量化结合）、量化型三种。1）表现：整体收益一般，但个别量化与混合型产品收益相对显著（2.02%），其仓位集中在固定收益类资产，且未加杠杆，因此避免了近期权益及商品的波动，实现超额收益。2）持仓：截至26/03/31，从板块分布看，主观多策略产品偏好于信息技术、金融、工业、医疗保健板块，在成长型及价值型股票上均有暴露，生息策略则相对更侧重于价值型，在金融、医疗、周期等高股息行业中配置较多，为使用covered call策略捕捉股票涨幅，也在信息技术、通信等行业有一定持仓。3）与国内多资产FOF对比：最近一个月国内多资产FOF收益平均为-1.60%，最高0.30%，相较海外机构较低，我们认为主要原因在于投资地域的差异，国内FOF持仓以A股中债资产为主，部分产品有在QDII、商品ETF上的配置，而海外机构地域限制较少，持仓通常以美股、新兴市场债券、商品期货或ETF等为主，同时可通过衍生品实现另类策略或加杠杆，因此在近期美股相对A股有优势的背景下，国内多资产FOF产品表现相对偏弱。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，仅进行客观描述，不构成投资建议。