核心观点
　　3月出口读数主因技术性扰动回落，不改1季度出口“开门红”成色。展望2季度，中东“能源冲击”背景下，一方面可能对东亚地区形成供给侧冲击，利好我国出口；另一方面通过能源安全扰动加速全球新能源建设，而我国“新三样”在全球市场占据绝对主导地位，2季度我国出口可能实现进一步提速。
　　进口方面，我们持续提示AI投资和半导体“加工贸易”是我国进口的新支柱，3月自动数据处理设备、集成电路分别拉动我国进口1.50%、7.50%，未来半导体“大进大出”特征将对进出口同比增速形成支撑。
　　3月出口读数因技术性扰动回落，不改“强出口”本色
　　2026年3月人民币计价出口总值2.2万亿元，同比增速-0.7%，较前值2026年1-2月同比增速19.2%下行，2026年1季度累计出口同比增速11.9%，仍体现强劲增长。
　　3月出口读数回落的核心原因是技术性扰动，包括春节后置导致和去年3月“抢出口”高基数。
　　一是从历史离港船舶载重吨数和出口集装箱数据来看，春节后复工复产对出口形成约3周抑制。26年2月底春节对3月初出口造成节奏扰动，离港船舶载重吨数方面，2026年春节后三周较前三周货船载重减少132.2万吨，下降约4.4%；出口集装箱方面，2026年春节后三周相较前三周吞吐量减少107万标准箱，下降约15.4%。
　　二是2025年3月关税“抢出口”，当月出口同比增速13.5%是全年阶段性高点，较2025年1至2月累计同比3.4%大幅上行，也高于2025年全年出口累计同比增速6.1%。
　　结合1至3月数据来看，2026年1季度出口同比增速11.9%，远高于去年同期6.9%水平，体现出口的强劲增长。
　　区位上看4月后对美出口的“拖累”效应将明显缓解
　　2025年起非美国家成为我国出口增长的主要驱动，“美国不亮非美亮”特征在3月仍持续兑现。1季度，我国对共建“一带一路”国家进出口6.06万亿元，增长14.2%，占进出口总值的51.2%，对东盟、拉美进出口均增长15.4%，对非洲进出口增长23.7%，对欧盟、英国进出口分别增长14.6%和13.1%，对亚太经合组织其他经济体进出口增长13.4%。就3月来看，中国对欧盟、东盟出口同比增长5.20%、3.46%，均拉动我国出口0.70%；对印度、日韩出口同比增长9.18%、7.73%，分别拉动我国出口0.30%、0.70%。
　　3月美国仍是我国出口最大拖累，但预计从4月起“拖累”效应将明显缓解。3月中国对美出口同比下降28.83%，拖累我国整体出口3.70%。一是考虑中美经贸摩擦对出口同比读数的压力将在4月出清。二是考虑2026年2月21日美国最高法判决特朗普基于IEEPA的关税非法，涉及我国“对等关税”（10%）和“芬太尼关税”（10%）的实质性下调（置换为122关税10%，实质整体下调约10%）。3月贝森特表示将通过新的贸易调查在5个月内将关税恢复至最高法裁决前水平，意味着3至7月又将存在“抢出口”逻辑，对我国出口形成提振。
　　品类上看“新三样”和AI相关产品对我国出口形成强支撑
　　一季度，我国出口机电产品4.34万亿元，增长18.3%，占出口总值的63.4%，比去年同期提升了3.5%。其中，电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%。集成电路、自动数据处理设备分别同比增72.9%、23.4%。
　　中东“能源冲击”可能对东亚地区形成供给侧冲击，利好我国出口。
　　从最新能源约束政策看，3月以来日韩补贴仍能持续，而东南亚各国已经开始通过税收、价格管制和节能行政命令来稳定能源市场。
　　日本2026年3月24日，日本政府在内阁会议上决定，考虑到总额约为2800亿日元的补贴基金余额预计将在未来一个月内耗尽，将动用约8000亿日元财政预备资金以应对因中东局势紧张引发的油价上涨。
　　韩国2026年3月底启动26.2万亿韩元补充预算，向七成国民发放10-60万韩元分层能源补贴，延续燃油限价与油价联动机制，对冲民生成本压力。
　　菲律宾在3月13日表示将通过提高燃煤发电占比、监管电价来压低电费；3月26日又暂停批发电力现货市场（WESM）运行，改用更强的价格干预；4月13日，马科斯政府宣布暂停煤油和LPG税负，并在4月14日评估是否进一步调整汽柴油消费税。
　　越南在3月19日发布第09/CT-TTg号指令，把节能和降低供能风险提升到更高优先级，要求2026年全国节电至少3%，4—7月高峰月份节电至少10%；4月12日又把燃油税减免延长到6月底。
　　马来西亚4月1日宣布政府雇员自4月15日起居家办公以降低能源成本，4月7日又警告本国能源供应只够支撑到5月底，并推出应对供应扰动措施。
　　泰国4月9日的新政府施政纲领则明确把节能、推广生物燃料和对脆弱群体的补贴列为应对高油价的重要工具。政策层面的调整侧面反映东南亚能源约束已在向实体生产端传导。
　　一方面海外能源不足冲击制造业供给，通过“订单回流”利好我国出口。我们在前期报告中测算，参考2020至2021年中国在全球出口中份额出现明显提升，若日本、韩国、东盟、印度当地能源价格较全球标准额外升高30%至50%，可能推高我国26年整体出口增速约