本报告导读：
　　经营风格稳健，兼具业务成长与投资效率，股东回报丰厚。
　　投资要点：
　　维持盈利预期及增持评级。我们维持公司2026-2027年盈利预期，并新增2028年盈利预期，我们预计2026-2028年公司EPS为0.19/0.21/0.25元。参考可比公司，考虑公司新兴业务以及产业协同空间给予的估值溢价，给予公司2026年22XPE，上调目标价至4.47港元（前目标价4.35港元），维持“增持”评级。
　　2025年业绩高质量增长，盈利能力稳步提升，新业务增长动能强劲。2025年公司实现营收19.88亿元，同比+9.22%，其中新兴业务增长动能强劲：2025年宠物业务收入同比+74.3%，主要得益宠物线上打造爆品和线下高质量拓店；线上渠道收入同比+30.2%，公司在盈利的基础上制定高质量可持续的渠道营销策略，抖音等新电商渠道及直营渠道的快速发展，业务规模有序扩张。2025年公司实现归母净利润2.15亿元，同比+10.3%，2025年毛利率提升3.5pct，盈利改善主要得益公司品牌力提升、品类及渠道结构持续优化和供应链运营效率的持续提升。
　　2026年守正出奇，高质量成长风格延续。1）主业家居护理业务方面，公司将进一步布局高端天然家居护理产品线，提升产品毛利率，推进杀虫驱蚊产品的持续升级，布局户外驱蚊产品线，家居清洁产品在植物基、香氛、环保等高价值赛道充分布局，通过线上持续渗透和线下渠道的持续深耕，打开增量市场。2）高增长的宠物业务方面，公司持续拓展宠物门店覆盖区域及门店数量，提升单店盈利能力，打造宠物食品爆品等方式，继续推动宠物业务的发展，并建立宠物业务护城河。
　　高分红股东回报突出，外延扩张打开成长空间。2025年末期股息董事会决议宣派末期股息每股人民币0.0821元，2025年度公司股息总额每股人民币0.1342元，派息率约80.0%，对应股息率6.87%。我们认为公司未来将重点关注国内外宠物、个人护理、化妆品、快消品行业，加快兼并收购的节奏，锁定现金流稳定、盈利模式清晰、业务有发展空间的优质项目。此外，公司将持续落实稳定的高比例派息政策以实现股东收益最大化。
　　风险提示：终端消费不及预期，行业竞争超预期等。