投资要点:
　　朝云集团拟最高4.5亿元收购河北康达100%股权。2025年12月31日，朝云集团发布公告，拟最高4.5亿元收购河北康达100%股权，旨在进一步提升本集团在家居护理品类在北方区域的市场竞争力，提升对中国国内终端市场的覆盖广度与深度。于完成后，朝云集团将在多方位、多角度进行资源整合，加强现有家居护理业务与目标公司的业务之间的协同效应，从而为股东创造更大价值。
　　收购完成后公司驱蚊杀虫及家居清洁产品市占率将进一步提升，营收利润增厚。
　　①快速拓展北方家居护理市场：目标公司深耕中国北方市场三十余年，是中国北方地区家居护理的领导企业，积累了丰富的客户资源，具有良好发展前景。收购事项可助公司进一步优化在北方区域的产业布局。
　　②实现双品牌协同与效率提升：超威+枪手双品牌形成优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链等多维协同，提升公司市场竞争力与营运效率。
　　③实现产品品类领先，巩固公司市场地位：透过收购事项，可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固公司产业龙头地位。
　　④增厚营收利润，提升集团整体财务表现：目标公司财务指标持续稳健，收购完成后，其将提升公司营收规模及获利表现，为公司和股东创造持续的长期价值。
　　盈利预测：公司将继续加强多品牌多品类全渠道发展战略，通过产品创新升级，构建技术护城河、渠道护城河，持续打造各品类各渠道的拳头产品，提升渠道盈利能力。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，我们预计2025-2027年公司营业收入20.06/22.06/24.20亿元，归母净利润2.25/2.47/2.71亿元，现价对应对应PE估值为13/12/11x；随着后续河北康达收购事项完成，营收利润表现将进一步增厚。
　　投资评级：公司维持高比例派息，收购完成后，公司在家居护理用品赛道优势明显，龙头地位持续巩固，积极布局宠物赛道有望打造中长期新增长点，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宠物产品毛利率增长不及预期，线上推广不及预期，原材料成本增长，市场竞争加剧，线下客流存在下降风险，产品结构优化升级不及预期，拟收购事项进度具有不确定性，业务结构单一，杀蚊驱虫品类占比较高。