月度观点：
　　2026年一季度原木行情整体以震荡上行为主，其中供应扰动占据主要驱动，包括1月中下旬新西兰北岛的极端降水天气，3月初中东冲突导致油价飙升。大商所公告暂停了江苏和山东主港以外交割库的交割资格，多头接货意愿有所增加。
　　供应方面，目前核心干扰在于原油，其会同时导致海运费上升（2月以来已经上涨超过50%）以及砍伐内运成本上升（需要用到柴油），高位原油导致新西兰国内和港口能源成本高企，以及复活节和澳新军团假期影响，4月份新西兰减产预期较高，但还需要从发运数据实质减少来得到具体验证。
　　4月需求的主要支撑点一是在于传统的“金三银四”旺季，二是在于出口端持续放量的可能。地产疲软和家具去年高基数影响之下，需求不存在强预期，日均出货量想要突破7万方的旺季分界线有较大难度，但保持在6-7万方的中性区间问题不大。在库存同期较低、价格成本上涨，以及后续供应压力预期不高的情况下，需求端主要的影响是限制成本传导的高度天花端，而非直接让价格承压。
　　127美元对应盘面价格870美元左右，当前盘面基本符合山东交割成本但仓单洼地在江苏，需要期现联动上涨行情才顺畅。短期来看，高位油价为期货提供了估值支撑，盘面震荡偏强看待，最大的风险因素在于冲突的不确定性。冲突结束的越早，对于次主力07合约的利空就更大。但反之，若冲突结束的越晚，那么油价回落对于07的利空大小会呈现边际递减效应。
　　风险提示：中东局势不确定性，新西兰发船量超预期，需求不及预期