宏观&行业消息：First Majestic Silver发布Q12026产量报告；FirstMajestic Silver发布Q12026产量报告：First Majestic Silver公布2026年一季度产量报告，银产量达350万盎司，金产量34,341盎司，并生产锌约1,540万磅、铅约870万磅、铜近263,000磅，产自其位于墨西哥的四座深部地下矿场。公司表示，整体产量与公司对2026年的产量指引相符，管理层认为在当前金属价格环境下具竞争优势。
　　盘面：节前沪锌主力合约收于23660元/吨，涨幅0.04%；成交量3.58万手，持仓量增加860手至7.42万手，技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，技术面略有好转。
　　供应：TC停止下跌，且目前TC已经降至接近去年最低位水平，年底长协签署基本结束后，矿端没有理由继续主动压产量，未来可能出现复产，且规模可能较大；矿端的港口库存基本与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平，与当前TC价格反应的情况不符，其实不缺；冶炼端产量居与高位，并未随着前期TC价格下跌出现明显的下降，一体化厂家的利润近期有较强修复，当前原材料不缺且有利润的情况下，产量预计还能继续维持高位；
　　需求：下游主要是镀锌出现了拖后腿的情况，镀锌周度开工处于历史同期最低位，复工进度相较往年大幅延后，其中镀锌板卷产量仅高于2020年同期，亦为历史同期偏低位置，同时周度库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复，但仍在负值，短期内提高开工率的意愿可能不足，可能会延后镀锌的复产，导致短期内对锌需求不足。供需两端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空对待为主。
　　库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。
　　结论：转入观望
　　操作建议：等待机会重新入场
　　风险提示：矿端复产不及预期