电子布和非洲建材高景气，业绩持续加速
　　电子布：继续推荐AI电子布和普通电子布的双重景气。1）AI电子布：2026年Q布升级放缓，但2027年Q布需求值得期待，关注LPU和正交背板的方案进展；2）普通电子布：一是供给新增有限，同时存量织布机持续转产AI；二是需求表现超预期，随着PCB需求结构优化，储能等能源需求占比提升且呈高增长，共同带来Q1的大幅降库和大幅提价。我们认为未来半年提价将继续，有望超过上一轮高点，继续推荐中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技。
　　非洲建材：部分受益于能源价格提升，继续看好非洲建材配置机会。重点推荐科达制造，受霍尔木兹海峡封锁影响印度瓷砖产线处于全线关闭的边缘，而非洲从印度进口较多，公司有望加速替代且开始提价，海外建材业绩或进一步上修。同时海外建材板块从控股到全资，成为更纯粹的海外龙头。继续推荐华新水泥，Q1业绩预告超预期，尼日利亚继续提价，一是尼日利亚是非洲最大原油生产和出口国，油价上涨利好经济；二是尼日利亚格局较优，价格上涨基础好。
　　基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存延续上升
　　水泥：进入4月上旬，国内水泥市场需求环比基本持平，全国重点区域水泥企业出货率约为41%，同比下降7个百分点。本周价格下行，多为前期上涨后的阶段性回调，尽管煤炭等原燃材料价格上涨推高企业生产成本，各地企业仍存较强涨价意愿，但在需求偏弱、库存高企的压力下，叠加部分地区超产管控执行不一、错峰生产难以形成一致共识，涨价落地难度较大。
　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场局部价格松动，市场交投一般，叠加假期因素，浮法厂增库幅度环比小幅加大。供应端，周内产量释放增加，另外中间商继续主动消化自身库存，部分区域浮法厂出货受限，浮法厂库存整体存压。需求端，下游加工厂订单持续乏力，新增订单不足，开工率难以提升，原片提货相对谨慎。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产201条，日熔量共计144685吨。本周重点监测省份生产企业库存总量6695万重量箱，环比增加110万重量箱，环比增1.67%，同比增19.03%，库存天数37.89天，环比增加0.68天。本周重点监测省份产量1133.26万重量箱，消费量1023.26万重量箱，产销90.29%。
　　展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线
　　存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。
　　非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。
　　AI链：看好普通电子布和AI电子布的共振提价。Low-Dk向高阶升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐中国巨石，充分受益普通布涨价，且可以关注其在AI领域的后续进展；推荐Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。