报告摘要
　　从“老年资产、青年资产“谈起
　　市场近期流行以“老年股”形容消费及传统行业标的，以“青年股”指代科技行业标的，反映了新旧经济交替下的投资偏好分化，本报告尝试将这一标签定量化，以“年龄”标记资产。
　　测算显示，代表性行业存在显著的代际分布，首尾年龄差达9.1岁。截至25年底，债券资产年龄约39-40岁之间，处于中位数水平，与通信、电子行业“年龄”相近。低于食品饮料行业（41.8岁），高于国防军工行业（38.5岁）。
　　食品饮料具有明显的“高龄”坚守特征；通信、有色在2025年达成了老中青三代的共识；医药则存在代际分歧，老一代经理近三年持续低配。
　　行业配置策略有年代烙印，但整体随经济驱动力、市场主线同步变化、
　　近年来随着经济增长引擎动能切换、政策目标与资本定价锚同步迁移，不同行业配置策略也发生动态变化。
　　在2019至2021年的“消费主导”时期，随着外资持续流入与机构定价强化，食品饮料等作为“核心资产”出现机构抱团。
　　进入2022至2024年，随着宏观经济范式转向“工业升级主导”，新能源被全面纳入“双碳”与能源安全的国家级框架，电力设备板块凭借顺畅的产业逻辑，获得了跨越年龄段的一致共识与增配。
　　到了2025至2026年，在全球地缘博弈加剧与AI产业高速发展的背景下，市场主线全面转向“硬科技+资源”，有色金属由此跃升为长久期战略资产，并与通信板块一同成为全市场的新共识。
　　尽管在此过程中，老将与新生代在细分领域（如通信内部老将更青睐消费电子而非光模块）以及医药、化工板块上仍存在显著的时代认知分歧，但总体而言，基金经理的投资风格虽带有入行年代的认知烙印，其实际操作终会随着中国经济增长动能转换与产业演进进行动态的适应性调整。
　　年代烙印来自于代际之间认知信仰与其成长背景的差距。
　　从认知根源来看，60后经理（G3组）对“垄断壁垒+永续经营”有肌肉记忆，相对市场超配贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴等；而85后经理（G7组）对硬科技变革有极致信仰，相对市场超配中际旭创、寒武纪等。值得注意的是，相对年轻的90后经理(G8组)已开始尝试成长与周期的融合，重新重视传统有色板块。
　　以某新消费公司为例，怎么变成“老年股”？
　　根据数据统计，我们发现了一些与直觉相悖的现象：（1）某新消费公司“不年轻”。作为新消费代表，截至25H2其平均持仓年龄高达40.35岁，甚至高于市场平均水平。这反映出传统消费基金经理在面对新趋势时的FOMO（害怕错过）心理及对爆款IP全球扩张能力的再定价认同。
　　 （2）某石油公司“不老”。虽然是传统高分红价值股，却成为35岁以下的“年轻股”。这可能是因为其在国际油价波动中的高弹性契合了年轻经理追求高收益的目标。
　　综上，代际议题的热议，本质上折射出中国社会加速老龄化与资本市场步入稳态行业的宏观背景。资产的标签并非标签本身，而是不同时代产业主线在投资框架上的投射。新兴与周期、传统与现代，并不存在绝对的年龄鸿沟，某一资产被偏好的“年龄段”始终在随市场进化。最终，一个资产究竟是“老年”还是“青年”，能否创造超额收益，无需争论，唯有交给时间证明。
　　风险提示：基金经理年龄推算可能存在统计偏差、基金经理从业信息收集或不完全、文中涉及股票不作为投资推荐、信息更新不及时