美伊冲突仍存在反复的风险，短期铁矿石基本面边际改善，价格低位反弹。焦煤仓单交割逻辑仍主导近期盘面交易，煤焦价格表现承压。钢材库存居于高位，且旺季需求高度有限，但成本有止跌企稳迹象，盘面低位震荡。整体而言，旺季预期谨慎，现实端支撑有限，但成本端估值相对偏低，继续下行空间有限，盘面低位震荡运行，继续关注地缘端及铁矿石供给端的扰动。
　　1.铁元素方面：美伊冲突仍存在反复的风险，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，铁矿预计表现震荡，注意市场波动风险。短期废钢到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面延续弱平衡格局，支撑价格，但近期成材表现一般，废钢向上驱动不足，预计短期以震荡运行为主。
　　2.碳元素方面：短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，但现货成本端支撑稍有转弱，二轮提涨仍需时间博弈，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。地缘扰动反复，但焦煤仓单交割逻辑仍主导近期盘面交易，短期盘面整体或承压运行，但交易走出交割逻辑后，焦煤基本面支撑仍在，价格或有向上反弹可能，预计总体保持宽幅震荡运行。
　　3.合金方面：地缘局势仍存变数，锰硅成本推涨预期或有反复，市场供需边际好转，但难以形成持续的供应缺口，中长期来看高于成本的盘面估值难以维持，但锰矿5月到港成本偏高，或将使得矿价下跌空间有限，锰硅成本端仍存支撑，盘面估值跌至低位水平后进一步下探的空间也将较为有限。硅铁市场供需关系或将逐渐转向宽松，且目前主力合约估值仍然高于厂家综合成本，盘面存在进一步的下探风险，但盘面跌至低位后下方空间有所收窄。
　　4.玻璃纯碱：玻璃供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若产销不能持续好转，则高库存始终压制价格。纯碱供应短期高位稳定，整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　风险因素：“反内卷”等国内政策以及全球贸易关系缓和等继续提振市场情绪，天、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧（上行风险）；关税、出等相关政策利空板块需求，地缘冲突缓和（下行风险）
　　中线展望：震荡