最新跟踪：需求延续复苏，钢价冲高回落
　　本周原料价格波动，双焦及铁矿偏弱运行，钢企成本端压力缓解，钢价上行驱动不大。不过，在低价格+库存去化较为顺畅下，钢企预期较为乐观；本周宝钢上调5月部分品种基价100元/吨，连续三月上调基价；钢企挺价力度较强，为盈利修复奠定基础。
　　1）需求逐步见顶，同比去年微降——本周五大钢材表观消费量环比-0.24%，同比0.51%，农历口径同比-0.71%；其中长材环比-0.12%，板材环比-0.34%。
　　2）铁水延续回升，盈利面环比持平——五大钢材产量环比+0.89%，同比-1.89%。日均铁水产量升至239.38万吨，环+1.99万吨/天；钢厂盈利率48.05%，环比持平。
　　3）库存延续去化——五大材总库存环比-2.09%，同比+9.21%，农历同比+0.91%。
　　由此，上海螺纹收至3190元/吨，环比持平；热轧涨至3290元/吨，环比上涨20元/吨。测算螺纹钢吨钢即期利润-17元/吨，成本滞后一月利润-29元/吨。
　　热点关注：今年旺季钢铁的需求成色如何？
　　近期，钢材需求在季节性复苏中逐步回暖，整体水平弱于往年，随终端需求放量逐步收窄，叠加不同下游领域表现分化，当前钢铁需求的成色如何？如何展望后续需求？根据Mysteel五大钢材表观消费数据，测算年初至今，五大钢材表观消费量同比去年下降2.2%，其中，螺纹下降8.4%，线材下降0.2%，热轧下降6.6%，冷轧增长4.2%，中厚板增长5.8%；板强长弱的态势延续，而工业材中的热轧和冷轧分化明显。
　　1）地产：螺纹作为房地产主要用钢，年初至今需求延续宽幅下行；和统计局1-2月房屋新开工面积同比下降23.1%，降幅较2025全年扩大相印证。尽管当前核心城市有一些积极变化，如上海、深圳与杭州等地3月出现了二手房成交放量的“小阳春”行情，但这些信号尚不足以判断房地产行业已经筑底。不过，随着政策阈值逐步临近，改善和稳定房市预期具备战略意义，产业政策宽松概率逐步提高，后续或是节奏问题。
　　2）基建：线材是基建领域的代表性钢材品种，年初至今需求与去年大致持平。根据Mysteel，今年政府专项债保持靠前的发力节奏。据不完全统计，截至3月底，2026年一季度全国新增专项债约为1.16万亿，占全年额度（4.4万亿）的26%。虽然2026年全年额度较2025年并无增加，但今年专项债券发行进度更为提前，资金将重点投向市政建设、产业园区、水利工程等领域。不过，部分下游施工企业反馈，资金下达到项目的时间周期较往年拉长了2-4周，从政府拨付资金到项目实际采购钢材，预计需要2个月左右。因此，一季度发行的专项债效果大概率在3-5月逐步显现。
　　3）造船、能源：中厚板主要用于造船&能源领域，年初至今需求延续高增。造船方面，1-3月全球新船订单总量为1758万修正总吨（554艘），同比增长40%。其中，中国船企拿下1239万修正总吨（399艘），市占率达70%，订单量同比增长91%，订单交付最远已排至2030年，夯实中期景气。能源方面，油价中枢上移有望激发资本开支，带动相关钢材需求；同时随着“美伊冲突”的趋缓，产能重建有望带来需求脉冲。
　　4）汽车、家电、高端制造：冷轧作为汽车、家电、高端制造主要用钢，年初以来需求明显增长。尽管由于新能源车购置税调整，汽车产销数据下滑，但国内钢材相较其他材料和海外钢材的低价优势，使得以钢代其他材料，以及隐形出口明显提振冷轧需求。
　　5）工业、出口：热轧是泛制造业和直接出口的主要钢材品种，年初以来需求出现明显下降，主要来自我国对低端出口的管控和海外反倾销的趋严。随着企业逐渐适应新规及季节性因素影响，3月钢材出口出现回暖迹象；不过，针对低端出口管控的政策主线或将持续。在低端产能需求承压的同时，也期待供给侧相应的管控政策落地。
　　总结来看，年初以来五大钢材表需同比小幅回落，二季度地产、基建、能源等领域的变化值得重点跟踪，全年五大钢材总需求或有同比持平可能。随着钢铁需求端逐步筑底企稳，基本面反转的弹性项，仍在于供给侧实质性的压减政策落地。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。