★一周复盘：商品多数走弱，仅贵金属、有色走强
　　本周（04.06-04.12）国内商品多数走弱，仅贵金属、有色走强。板块上看，贵金属>有色金属>农产品>黑色金属>煤化工>油化工>能源。商品走势受战争影响较大。周二，由于特朗普已经设定了“最后期限”，市场密切关注美伊双方的进一步动作，各类商品窄幅震荡。周三，美伊双方超预期实现停火，霍尔木兹海峡通航，能源、化工大幅下跌，黑色、农产品也跟随式下跌，只有贵金属和有色涨价。周四至周五，战争双方虽然开始和谈，不过部分战斗仍在延续，霍尔木兹海峡也再度被封锁，能源品跌幅小幅收窄，贵金属涨幅也有所收窄。
　　★长期涨价线索清晰，短期关注战争节奏
　　战争已经持续逾月，期间流动性预期是主导各类商品走势的核心因素。战争爆发时，美联储降息预期不断被下修直至转为加息，除能化和美元外的资产普遍走弱；3月末虽然战争仍在延续，但加息预期难以进一步上升，油金跷跷板开始反转。目前基本可以做出判断，加息预期最强-流动性冲击最大的时刻已经过去。
　　长期的线索是比较清晰的，短期市场还会受美伊战争局势影响。长期来看，油价中枢较战前上移、各国加速发展新能源、信用下降引发美元贬值等路径是较为清晰的，因此预计商品正在步入长期牛市，具体来看应是新旧能源>化工>贵金属>有色金属>农产品>黑色。不过近期美国货币政策进入观察阶段，经济滞胀尚未体现，美元指数高位震荡，做多商品的驱动尚不足，市场节奏仍受战争节奏影响。考虑到地缘风险可能反复，下周商品表现应是新旧能源>化工>农产品、黑色>有色金属>贵金属。需要注意的是，战争节奏较难判断，因此布局策略应谨慎。
　　★总结与展望
　　新旧能源>化工>农产品、黑色>有色金属>贵金属。
　　★风险提示：
　　战争持续升级，通胀超预期。