供给
　　本周全球铁矿石发运量3101.80万吨，环比增加629.40万吨, +25.46%;其中澳洲发运1739.80万吨，环比大增706.00万吨,+68.29%，而巴西发运708.20万吨，环比减少133.20万吨,-15.83%;整体澳巴发运合计2448.00万吨，环比增加572.80万吨,+30.55%。本周中国45港铁矿到港量整体回升，达2570.70万吨，环比增加144.40万吨（+5.95%)。能源成本抬升导致海外矿山到岸成本增加，但受柴油短缺预期影响，实际发运存在变数，整体维持高位运行。
　　需求
　　全国247家钢厂高炉产能利用率升至89.74%，环比增加0.75% (+0.84%);247家钢铁企业日均铁水产量239.38万吨，环比增加1.99万吨（+0.84%);247家钢厂盈利比例48.05%，环比持平（+0.00%)。终端需求启动缓慢，钢厂买盘不佳，铁水产量回升后复产空间存疑，实际成材需求表现持续偏弱。
　　库存
　　中国45港铁矿库存回落至16980.45万吨，环比减少80.50万吨（-0.47%)﹔中国47港铁矿库存同步去化，报17693.48万吨，环比减少56.31万吨（-0.32%)。成材社会库存绝对值仍处高位，虽环比有所去化但去库速度有限，港口资源压力依然存在。
　　基差
　　主力合约价格震荡下行，结算价754.00元/吨，环比减少47.00元/吨(-5.87%)﹔基差27.85元/吨，环比增加47.82元/吨(-239.51%) ;普氏铁矿石价格指数104.70美元/千吨，环比减少3.50美元/千吨(-3.23%);主力合约螺矿比4.103。现货价格随盘面走弱，基差结构随宏观情绪修正而波动,市场整体呈现偏弱整理态势。
　　价差
　　盘面月间价差整体维持贴水结构，9-1价差为-16.50元/吨，1-5价差为-38.00元/吨;近强远弱格局下，5-9价差为21.50元/吨。原油高位运行推动成本支撑上移，但宏观风险情绪谨慎，导致内外盘及期限价差未能有效修复。
　　主要逻辑
　　本周市场在长期需求担忧与外部局势不明朗的双重压制下，延续弱势震荡格局。铁水产量回升后上方空间受限，而终端订单不足导致钢厂补库意愿不强。尽管原油高位运行抬升了海外矿山的成本支撑线，但宏观情绪修正及谈判政策的不确定性限制了价格反弹的流畅性。综合辑来看，基本面供需错配尚未根本改善，短期缺乏趋势性驱动，预计价格将在成本支撑与需求弱现实之间维持窄幅波动，需警惕流动性风险及外部冲突反复带来的扰动。