上周在特朗普的最后期限前美伊宣布停火，风险资产快速反弹，上周纳斯达克、铜、银分别大涨4.7%、4%、3.9%，布油则暴跌12.7%。周末美伊谈判未取得突破，市场担忧声音再起，对此我们认为不用过于担心，虽然谈判不会一帆风顺，但是和谈大势势不可挡，关注有业绩支撑的科技和周期主线，未来可能潜在的下跌都是建仓良机。
　　美伊谈判是“未达成协议”，而不是“破裂”，停火协议依然生效。据伊朗外交部表示，“美伊在一些问题上达成了共识，但在两三个问题上存在分歧，最终未能达成协议”。这一结果我们认为符合预期，在美伊脆弱的互信基础上，第一次见面直接谈成的概率微乎其微。我们偏向于认为市场虽然可能受扰动，但是恐慌概率极低。即会有低风偏资金卖出风险资产，但一定也会有高风偏资金低价接货，在没有显著升级的背景下，市场大概率脱敏，暴跌概率极低。美伊当前核心分歧点大概率在于“核武”与“海峡”上，对于这两件事情的前景，我们为大家提供一个前瞻原则，即“战场上拿不到的，在谈判桌上绝对拿不到”。
　　对于“核武”，这是特朗普一定会守住的绝对红线，只要能成功“去核武”，特朗普对国内绝对有底气宣称美国战胜（这也是为何周末特朗普对媒体表述中提到“无核武是谈判中99%的部分”，其实已经开始为宣传造势）。伊朗在这方面大概率将妥协，未来最大公约数估计是去核武，但留民用。原因有二，其一，当前环境下，坚持“核武”的想法并不务实。在美以不惜一切代价的刺杀和轰炸下，伊朗应意识到的核武很难有实质性的发展空间。当前的坚持可能只是为了要到一个更好的“谈判报价”。其二，在伊斯兰教义中，拥有核武是“大罪”，哈梅内伊曾发布过反核武教令，而伊朗历任总统均曾用“邪恶”等词汇描述核武。即教义层面，伊朗对核武并无宗教执念。
　　对于“海峡”，美国不希望伊朗收费，因为霍尔木兹海峡属于天然海峡，不同于巴拿马和苏伊士运河（由人工开凿涉及巨大建设成本），天然海峡收费缺乏法理依据。但由于美军在战场上无法打通海峡，所以在谈判桌上，特朗普可能也无法实现“不许收费”的要求。“海峡收费”问题美国无力解决，可能成为遗留问题，依靠未来国际社会与伊朗更多的沟通来解决。
　　美伊局势之外，下周市场将迎来财报季，业绩将成为市场核心焦点。据FactSet数据显示，市场预计标普500指数2026Q1盈利增长率为12.6%。这将是连续第六个季度实现两位数增长。发布本季度盈利预期正面的公司数量已攀升至2021年以来的最高水平，这一盈利表现符合美国消费和工业数据特点（均已回到2022年初水平）。A股方面，鉴于政府工作报告“调结构，促改革”表态，以及PPI趋势性修复，我们认为今年流动性环境与去年不同，相较于去年流动性充裕环境下高速轮动的“题材市”，今年大概率是“业绩市”，盈利修复将是全年核心主线。
　　风险提示：美伊冲突局势超预期。