上周行情回顾
　　上周沪铜宽幅上涨。截至4月10日收至98440元/吨，周环比2.28%。美伊先后表态接受临时停火协议，国际油价大幅回落，通胀担忧减轻，美元指数止涨回落，支撑有色金属价格回升。以色列对黎继续发动空袭，局势在短暂缓和后再度趋紧。2月美国核心PCE同比降至3.0%，较前值3.1%小幅回落，但美国3月CPI同比增速显著，环比为近四年最大涨幅。基本面，矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位。部分企业已释放减产信号，二季度国内冶炼企业将迎来检修高峰期。铜价回升精铜杆开工小幅下降，国内铜库存大幅去库以及铜消费旺季来临将对铜价形成支撑。周六伊美谈判双方并未达成协议，中东局势仍存不确定性。
　　主要观点策略
　　供给端：铜精矿紧缺持续，截至4月10日，国内铜精矿港口库存38.2万吨，同比-41.41%。矿端紧缺下，铜精矿现货TC刷新历史低位。截至4月10日，铜精矿现货粗炼费为-78美元/吨，环比继续下跌，持续刷新历史低位。3月国内南方粗铜加工费1,800元/吨，环比减少550元/吨，铜价下跌废铜供给减少，但仍为近几年高位。3月电解铜产量120.6万吨，环比2月增加6.37万吨，创历史新高。3月冶炼厂电解铜产量并未因原料问题出现大幅减产等行为。硫酸价格创历史新高，令冶炼厂在深度负加工费的情况下保持高开工率。根据SMM，4月有8家冶炼厂检修，预计检修影响量将在5月显现。另外4月有冶炼厂开始投产，4月产量将逐步增高。
　　需求端：铜价回升精铜杆开工小幅下降，铜箔开工景气度延续。上周（4月3日-4月9日）国内主要精铜杆企业开工率为79.98%，环比下降3.61个百分点。随着铜价回升，下游采购意愿有所减弱，企业新增订单整体表现平淡，当前生产主要依靠前期在手订单支撑。企业主动下调排产计划，生产节奏有所放缓，开工率呈现小幅下滑态势。2月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为41.98%、22.78%、84.26%。2月受春节假期影响实际生产天数偏少，开工率呈现季节性回落。进入3月后市场传统旺季开启，终端需求整体表现向好。随着铜价重心回落，叠加需求回暖，低库存与需求复苏形成共振，推动订单集中释放，开工预计回升至高位。
　　库存：国内铜库存继续去库，LME累库进程持续。截至4月10日，上海期货交易所铜库存26.65吨，周环比-11.49%，交易所库存持续去库。截至4月9日，SMM全国主流地区铜库存31.94万吨，环比4月2日减少13.06%，社会库存连续大幅去库。截至4月10日，LME铜库存39.28万吨，周环比7.77%，LME累库进程仍在持续。COMEX铜库存58.65万短吨，周环比-0.22%，COMEX维持库存高位。
　　策略建议：美伊先后表态接受巴基斯坦临时停火建议，有色金属受益拉涨。周六伊美谈判结束双方并未达成协议，地缘政治不确定性仍强。基本面上，矿端偏紧格局延续，TC接近-80美元/干吨，但硫酸等副产品价格高位运行，冶炼厂整体开工情况仍保持相对高位。国内传统消费季需求稳步释放，铜价快速上涨后，下游企业订单量有所减少，但下游企业采购补库需求韧性仍存。国内外库存表现分化，国内去库加速提供底部支撑，而海外库存继续上行压制铜价。短期地缘冲突延续，原油价格继续高位震荡，通胀、美元走强等压制因素没有消退，国内社库大幅去库以及铜消费旺季来临则对铜价形成支撑，整体上铜价或维持震荡偏强运行，重点关注美伊后续谈判进展。