一、聚焦：VLCC开始驶离霍尔木兹海峡，3月造船新签订单同比+94%
　　（一）VLCC开始驶离霍尔木兹海峡
　　近期霍尔木兹海峡通行出现重大进展：4月11日，美伊达成临时停火后，首艘VLCC（SERIFOS轮）驶离海峡；4艘中资船舶已有序驶离海峡，包括：中远海能1艘VLCC（远珍湖）、上海裕诚1艘VLCC（HERONGHAI）、长久物流1艘滚装船（久洋隆）、福建海运1艘Handymax散货船（金海华）。
　　10日马来西亚总理证实，在总共7艘运载原油驶向马来西亚的船只中，已有6艘顺利通过霍尔木兹海峡；第一财经报道，中东产油国已要求亚洲炼油厂提交4月和5月的原油装船计划，为最终恢复通过霍尔木兹海峡的运输做准备。
　　（二）造船市场：3月新签订单同比+94%，油轮新造船价格同环比回升
　　截至2026年3月底，克拉克森新造船价格指数为182点，同比-2.9%，环比0.04%；分船型来看，油轮、散货船、集装箱船、LNG船分别同比+1.2%、-1.9%、-2.6%、-2.5%，环比+1.1%、持平、持平、持平。二手船价格指数为203点，同比+15.3%，环比+1.3%；分船型来看，油轮、散货船、集装箱船分别同比+18%、+18%、+10.7%，环比+0.1%、+5.2%、+1.0%。
　　2026年3月，全球新船订单量为1575万DWT，同比+94%，环比-30%；分船型来看，油轮、散货船、集装箱船、LNG船、其他船型分别同比+234%、+76%、-69%、+3733%、-46%，环比-16%、-22%、-84%、+130%、+76%。
　　2026年1-3月，全球新船订单量累计为5672万DWT，同比+104%；分船型来看，油轮、散货船、集装箱船、LNG船、其他船型分别同比+532%、+34%、-23%、+759%、-15%。
　　截至2026年3月底，全球船厂手持订单量达4.9亿DWT，环比+1.6%；分船型来看，油轮、散货船、集装箱船、LNG船分别环比+5.6%、-0.1%、+0.2%、+0.9%。
　　25年下半年以来油运市场景气大幅抬升，运价大幅上行的同时，也逐渐传导至新造船市场，26Q1油轮新签订单量同比+532%，油轮新船价格连续5个月环比回升，3月同比增速转正，我们看好油运市场中长期景气度，环保要求趋严与船舶老龄化加剧背景下，更新替换需求有望持续释放，建议关注中国船舶：全球造船龙头，老旧运力更新需求继续支撑造船景气周期向上；ST松发：民营造船龙头，产能扩张领先，受益于高景气下油轮订单释放。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：4月4日-4月10日，国内日均民航旅客量同比-1.8%，国内含油票价同比+22.2%，裸票价同比+12.2%。2、航空货运：4月6日浦东机场出境货运价格指数周环比+6.4%，同比+21.3%。3、航运：VLCC运价环比+14%，BDI环比+6.5%，SCFI环比+1.9%。
　　三、4月核心投资逻辑：1、经营受外部影响较小：快递+红利资产。1）电商快递：行业反内卷延续，龙头格局持续改善，持续强推国内电商快递龙头中通、圆通，以及业绩弹性大的申通快递，继续推荐极兔海外高景气、顺丰增益计划调优结构。2）红利资产：港口是典型的“永续不被颠覆的实体硬资产”，应当享有更高的确定性溢价，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。高速公路继续看好四川成渝H/A、皖通高速、山东高速、赣粤高速等。2、经营近期受外部影响相对较大：油运+航空。1）油运：短中长期继续看好油运投资机会，尤其中长期视角看好大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；同时看好受益于能源结构调整下，风电及新能源车出海需求提振的中远海特。2）航空：受航油成本上升影响，股价已经大幅调整，中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动，重点三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。