核心观点
　　本周信用债继续走强，收益率和利差整体下行，非金信用债表现尤为不错。往后看，二季度流动性宽松的状态会延续，叠加配置盘资金充裕、交易盘偏好票息资产，尤其是理财资金的进一步扩张和外溢到基金和专户产品，二季度市场预计仍然将是信用牛市。且经过压力测试，中长期限产品抗波动的能力更强，推荐关注3-5Y非金信用债和4-5Y二永债。
　　这一轮行情能持续多久？
　　我们关注历史上两段信用长端震荡，中短端走强的时期，分别为2020年3月20日-3月31日和2022年7月5日-8月5日，该行情出现之后，后续市场可能进入震荡期，10Y超长端走势不一，5Y信用债表现相对更具有确定性，大概率为继续走强或震荡。
　　其次，整个二季度理财规模大概率都是呈现出增长的态势，直到6月度银行半年报时期，才会呈现出一定规模的回表，从这个意义上来看，二季度信用债市场的资金相对充裕，配置需求较高。而从历史四月之后表现来看，二季度信用债市场表现确实较好，除了2024年明显受到化债利好之外，2022/2024/2025年的行情至少维持能到5月下旬，形成“4月启动、5月延续、6月分化”的强势周期。
　　最后，经过压力测试，中长期限产品抗波动的能力更强，推荐关注3-5Y非金信用债和4-5Y二永债。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济超预期，信用风险事件发展超预期。