本周合成橡胶观点：周度级别宽幅震荡
　　供应
　　周期内顺丁橡胶理论生产利润依然处于亏损状态，高成本压力影响下，顺丁橡胶产能利用率延续下滑走势。中石化生产企业基本实行降负荷运行状态，中石油仅有锦州石化、独山子石化装置停车，其他装置正常运行，民营企业普遍停车或降负荷运行。截至2026年4月9日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在40.58%，环比下降4.2个百分点。下周期来看，美伊局势仍存不确定性，顺丁橡胶成本压力依然存在，生产利润亏损局面暂未有明显改善，多数停车企业暂无重启计划，个别生产企业计划下周重启，顺丁橡胶产能利用率或小幅提升。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，预计下周期（20260410-0416）轮胎样本企业产能利用率仍存小幅走低预期，随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存临时性检修或控产安排，将对整体样本企业产能利用率形成一定拖累。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差低位震荡，目前合成橡胶大幅高于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求仍处于明显减量状态。
　　库存
　　截至2026年4月8日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.59万吨，较上周期减少0.41万吨，环比-10.19%。周期内顺丁橡胶仍明显受到高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，样本生产企业库存下降；现货端获利盘价格大幅低于主流供价，下游延续择低采购，且贸易商开单积极性较低，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为15000-18000元/吨。地缘反复，上方估值压力有所增加，阻力阶段性有效。上方估值而言，NR-BR快速走低，价差对估值压力增加。下方估值而言，目前主要锚丁二烯价格，顺丁橡胶的成本线在显性库存压力缓解之前暂时失效。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=16000*1.02+2500≈18700。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在18000元/吨附近（16000*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，中东地缘仍存在不确定性，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，丁二烯基本面转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减格局下，预计价格顶部回落，形成高位震荡格局，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　单边：短期宽幅震荡；上方压力17500-18000元/吨附近，下方支撑15000-15500元/吨附近；跨品种：后续建议中周期级别逢低做扩多NR/RU空BR头寸，核心仍是霍尔木兹海峡的通行问题。
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。