上周我们前往江浙地区及北京开展了为期4天的《循迹铂钯：深度走访调研》活动，对贵金属回收企业、加工企业及相关贸易环节开展了实地调研，重点聚焦中国铂钯原料供给、加工模式及下游需求变化几个维度。从调研反馈来看，存在几点比较有共识的认知：1、中国铂钯供给仍受制于回收体系，汽车三元催化器并未随报废量同步释放；2、需求方面持续分化，行业向高端材料需求转移；3、生产型企业库存偏低，价格波动高企强化以销定采；4、资金占用与周转效率成为影响经营的重要因素；5、对铂钯价格趋势预期总体偏谨慎。
　　综合来看，我们前期判断国内有大量的隐性库存急需通过场内官方渠道进行释放的预期有所削弱。但仍然了解到部分企业拥有较高的铂族金属存货水平作为生产备料，不排除价格高企时这部分库存回流市场制衡铂钯单边多头行情。当前铂钯市场处于供给约束与需求分化并存的格局，库存错配与价格波动共同强化市场博弈。我们预期短期价格走势更可能呈现区间震荡特征，受供给释放节奏与下游补库行为共同影响。
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