核心观点
　　根据媒体3月22日报道，ChatGPT未来几周将把广告展示拓宽至美区免费用户。当地时间2月9日OpenAI首批广告落地，仅面向部分免费和Go订阅用户展示，按CPM收费，定价60美元起，其广告试点项目效果较好：启动6周（3月26日媒体报道）即实现超1亿美元的年化收入，广告收入主要来自美国市场中不到20%的ChatGPTFree与Go用户，广告主数量扩展已超600家。此次广告展示范围拓宽，侧面印证了首批广告测试的效果整体较好，同时也体现了OpenAI对打造商业化闭环的决心，其广告收入有望进一步提高。据The Information，OpenAI对其广告收入抱有较高预期，预计2026年达到24亿美元，2027年有望达到百亿美元，2030年有望达到1020亿美元。
　　OpenAI将从3个角度推进广告变现落地：
　　1）目前正在与The Trade Desk等多家外部广告技术公司洽谈合作。其首批广告落地的第一时间即与传统4A（American Association of Advertising Agencies）公司WPP、电通、奥姆尼康合作，这3家公司均为ChatGPT引入客户；3月初接入广告技术公司Criteo，品牌可借助其广告平台在OpenAI投放。
　　2）OpenAI在自建Ad Manager。目前正与部分合作伙伴测试自助式工具，或将于4月推出（据The Information）。从功能上看，Ad Manager类似Google Ads或Meta Ads Manager，广告主可以在一个统一界面里上传素材、设定预算、查看投放数据，并根据实时反馈调整策略。
　　3）招聘人才搭建广告团队。3月23日，外媒报道Meta前全球客户与代理商副总裁戴夫·杜根将加入OpenAI，任OpenAI全球广告解决方案副总裁，直接向COO莱特卡普汇报。同时OpenAI正在招聘广告收入会计负责人（Ad Revenue Accounting Lead）等岗位。
　　OpenAI在同步调整整个商业化版图。1）发力B端，截至2026年3月底，单月收入超20亿美元，B端收入占比超40%，今年底前B、C端收入占比有望持平，隐含B端收入增速快于C端。2）近期关停Sora、ChatGPT购物重心转向种草、并进行人员扩招。
　　【投资建议】AI重塑流量格局的过程将为广告代理公司带来新机遇。OpenAI广告展示范围拓宽催化下，重点关注和海外头部媒体深度合作的广告营销公司。
　　风险分析
　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，用户隐私数据泄露风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。