行情回顾与操作建议
　　本周沪铜主力运行区间在（95540、98750），总持仓为58.4万手，较上周持平51万手，盘面05-06价差为-10。现货市场，货源紧俏叠加近月contango结构走阔持，持货商挺价出货，现货由贴水转为升水40。本周市场美伊停火两周，市场避险情绪下降，铜价突破上涨。LME铜本周运行区间在（12280、12769），COTR持仓报告显示截止4月2日基金净多持仓增39手至18745手，商业净空持仓增8015手至30249手。CFTC持仓报告显示截止3月31日，基金净多增3888至39172手，商业净空增5272至77345手。海外基金近期做多热情开始回归
　　操作建议：供应端正面临矿端与冷料的“双重挤压”，铜矿现货倒挂程度再创新高，废铜持货商惜售与财税政策不确定性导致精废价差倒挂，粗铜加工费回落明显，叠加4-5月国内冶炼厂集中检修，二季度精铜产量将持续走弱，虽进口窗口打开导致进口货源持续流入国内，但整体供应端对价格的压制趋于减弱。需求端，本周铜价回升铜材开工率普遍回落，新增订单减少，但绝对量仍处于高位水平，废铜在反向开票政策全面落实背景下补充能力仍有限，精铜消费整体企稳，同时地缘冲突推升能源价格，反而强化了新能源经济性，巩固了铜的长期需求前景。从库存看，全球库存绝对值仍处高位，但中国社会库存已进入去库通道，阶段性缓解了累积压力。宏观面，地缘局势虽尚未完全消除，但预计短期地缘冲击最恐慌时刻或已过去，避险情绪在逐渐转弱，然高油价导致的美通胀预期升温，打压美联储降息预期，美元指数或将继续走强，短期虽情绪面好转，但强美元仍制约有色表现。整体判断，铜价阶段性低点或已现，但上方空间仍难打开，预计铜价将继续在10万下方震荡运行