投资要点:
　　1、联想集团于2026年4月1日举办2026/2027财年誓师大会。在人工智能加速重构产业格局的关键阶段，这场誓师大会被赋予了更强的信号意义。它意味着，联想在“史上最好一年”的基础上，正式迈入AI原生阶段，并向“两年后达成1000亿美元营收”的目标冲刺。
　　2、公司预计FY2026营收有望达到5600亿元，创新纪录。虽然全球关税政策波动、关键零部件供应紧张、地缘政治环境复杂等多重压力交织，但公司FY2026前三季度单季度营收全部创下历史同期新高，营收同比提升670亿元人民币，同比增长18%，调整后净利润超过100亿元人民币，增速达28%。以此判断，联想全年营收势必刷新历史纪录，有望达到5600亿元人民币。
　　3、以混合式AI为核心，推动其走向规模化与普惠化。展望FY2027，公司重点开始转向将AI能力转化为创新的产品与解决方案，在真实业务场景中的验证与规模化应用，包括完善生态体系、提高服务能力，并在市场竞争中确立联想在混合式AI领域的领先位置。
　　4、完成对Infinidat的收购，巩固公司在企业存储领域的市场地位。2026年4月9日，公司正式宣布，已完成对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat的收购。通过融合Infinidat在高端企业级存储领域的深厚技术专长，以及公司的全球化规模与完备的基础设施产品矩阵，公司将进一步丰富企业存储产品线，增强对数据密集型应用、数据分析及下一代企业级业务负载的支撑能力。
　　5、设立清晰的阶段性目标，计划未来2年实现营收1000亿美元。公司正以AI思维重塑自身，从产品设计到业务流程，从组织结构到人才能力，将人工智能嵌入企业运行的各个环节，使其从辅助工具转变为重构效率与价值创造的核心变量。公司为自己设定了清晰的阶段性目标：未来两年，全面推进混合式人工智能战略落地，向1000亿美元营收迈进。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计公司FY2026-FY2028营收分别为807.28、910.45、1001.68亿美元，non-HKFRS净利润分别为18.06、20.50、22.67亿美元，对应non-HKFRSP/E倍数为8.7x、7.6x、6.9x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；PC、服务器等业务复苏程度不及预期；技术跨越替代，颠覆公司现有技术优势；AI应用在终端落地的进度不及预期；不同地区股市存在差异性；美国关税政策加重产品成本风险；汇率波动风险。