事项：
　　4月10日，国家统计局发布2026年3月份全国CPI和PPI数据。3月，中国CPI同比+1.0%（前值+1.3%），环比-0.7%；核心CPI同比+1.1%（前值+1.8%）；PPI同比+0.5%（前值-0.9%），环比+1.0%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。
　　评论：
　　2026年3月通胀数据消费端季节性回落，生产端历史性转正。CPI在春节效应消退后温和回调，同比连续两月站稳1%以上，内需修复具备韧性；PPI结束长达41个月同比负增长，环比创48个月最大涨幅，工业品价格进入实质性回升通道。整体看，物价结构更趋健康，通缩压力全面缓解。
　　 CPI节后温和回调，内需韧性仍在
　　3月CPI同比由1.3%回落至1.0%，核心CPI同比回落至1.1%，主要受春节后消费需求季节性回落影响，符合历史季节规律。
　　食品项方面，3月食品价格同比+0.3%，环比-2.7%。天气转暖供给增加、节后需求回落，鲜菜、鲜果价格环比分别下降10.1%、3.3%；猪肉价格同比-11.5%、环比-7.3%，降幅有所扩大，继续对食品项形成拖累。整体食品价格对CPI环比拖累约0.48个百分点，为节后主要下拉项。
　　服务价格同比+0.8%，环比由涨转降-1.1%。节后出行链需求回落，飞机票、旅行社收费、宾馆住宿等价格明显回调；家政、车辆维修等生活服务价格同步回落，服务项对CPI环比拖累约0.51个百分点。
　　工业消费品表现偏强，同比+2.2%，环比+1.0%。受国际油价上行带动，国内汽油价格由降转涨；黄金饰品价格同比仍高增65.8%，但环比结束8连涨首次下降。核心CPI虽较2月高点回落，但仍处1%以上区间，剔除短期扰动后居民消费需求稳步修复，服务与商品消费均未出现断崖式回落，内需复苏具备持续性。
　　PPI同比转正，工业价格迎重要拐点
　　3月PPI同比由-0.9%跃升至+0.5%，为2022年10月以来首次转正；环比+1.0%，连续6个月扩张且涨幅扩大，工业通缩周期正式终结。
　　国际大宗商品上行是拉动本期PPI同比回正的核心驱动。有色金属矿采选业、冶炼压延加工业同比分别大涨36.4%、22.4%；石油天然气开采业由降转涨+5.2%，石油加工、化工制造等行业降幅显著收窄，输入性因素传导顺畅。国内供需改善形成共振。节后复工复产提速，电力、煤炭、黑色金属等价格止跌回升；新动能领域表现亮眼，光纤、外存储设备、电子专用材料等受算力需求拉动价格大幅上涨；光伏、锂电等行业价格稳步回升，产业升级与需求回暖共同支撑工业品价格。生产资料价格同比+1.0%，环比+1.3%，采掘、原材料、加工工业全线回暖；生活资料价格仍偏弱，但降幅趋于缓和，中下游利润修复通道打开，工业端进入量价齐升、利润改善的良性阶段。
　　往后看，上游在国际大宗商品偏强、国内需求持续回暖、低基数效应加持下，同比有望维持正增长，二季度工业端价格回升趋势将进一步巩固。随着基数效应平稳、食品价格逐步企稳、服务消费持续修复，预计CPI同比将在1%左右中枢温和波动，大幅上行或下行风险均较有限。
　　风险提示
　　海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。