【重要资讯】
　　1.巴基斯坦糖厂协会（PSMA）呼吁政府批准出口2025/2026榨季的过剩食糖。该协会预计，2026年4月至6月将生产约8.68万吨甜菜糖，叠加现有库存与当期产量后，本榨季食糖总供应量将达到795.8万吨。与此同时，预计同期食糖总消费量为663.8万吨，供应过剩约132万吨。在预留一个月的国内食糖储备量后，剩余可出口量约为76.7万吨。为此，PSMA呼吁政府批准出口这76.7万吨过剩食糖，此举预计可创造4至5亿美元的收入。
　　2.据俄罗斯农业部数据，俄罗斯2025年甜菜收获量达4890万吨，较上年增长8.5%；食糖产量超过630万吨，食糖自给率达到104.9%，远高于其粮食安全指导方针设定的90%基准线。
　　3．据泛糖科技不完全统计，截至4月8日，2025/26榨季广西累计收榨糖厂数已达51家。从产能看，已收榨糖厂日榨蔗能力共计44.7万吨，未收榨糖厂日榨蔗能力共计15.35万吨。从地域分布看，钦州、北海、防城港及河池地区糖厂已全部收榨；未收榨糖厂主要分布于南宁、柳州等地，崇左及百色地区仍有个别糖厂未收榨。从开机时长看，已收榨糖厂中，1家略有缩短，32家延长1~20天不等，18家延长20天以上。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，本榨季印度糖产增幅大概率不及之前市场预期，但是泰国和中国产量都超预期增加。25/26榨季预计虽然食糖产量增产幅度可能不及预期，但是近期泰国和中国的大幅增产给之前的悲观预期有所改善。对于新榨季，目前全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，这对国际糖价也有较大支撑。国际油价较高而主产国巴西即将开榨，预计巴西制糖比将继续下调。但是近期美伊两国谈判，国际油价大跌对国际糖有利空影响，国际糖价近期下跌明显。
　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，近期公布的广西糖产大幅超预期，云南预计糖产量也比较高，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大，国内糖价有所下调。但是考虑目前国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此我们对于国内糖的大趋势判断仍偏强，但是短期随着国际油价大跌糖价也将有所回落。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价继续下跌，但是考虑成本和制糖比等因素，预计糖价继续下行空间不大。国内糖价跌至目前价位继续下跌空间不大，预计将在该位置附近震荡。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)