宏观流动性与资金价格：
　　公开市场操作：央行流动性整体回笼
　　货币市场利率：季末跨季扰动消退后，资金面重回宽松
　　债券市场利率：债券收益率表现分化，短强长弱，收益率曲线陡峭化
　　外汇市场：人民币汇率进一步升值
　　微观流动性与A股市场资金面：本期A股缩量下跌，可跟踪资金净流出规模扩大
　　本期，1）散户：入市参与情绪偏弱；2）游资：活跃度回落，处于历史偏低分位；3）杠杆资金：进一步净流出，市场风险偏好回落；4）外资：北向成交热度回落，海外被动资金仍净流出；5）公募：偏股基金新发强度回落，主动偏股型仓位提升，行业/主题ETF双双净赎回。
　　今年以来，1）散户：开户增多，入场情绪边际升温；2）游资：活跃度整体呈中枢下移趋势，1月中旬阶段性触顶后显著回落；3）杠杆资金：外部虽有扰动，整体风险处于可控范围内，融资余额于1月末触顶回落，大部分去杠杆发生在2月地缘冲击爆发的前两周；4）私募：我们预估1-2月累计净流入700多亿元；5）外资：北向成交占比触底回升，一是年初集中结汇带动人民币升值，提振外资交投热情，二是美伊冲突升温推高地缘风险，中国能源结构稳固、凸显安全溢价。6）公募：偏股基金新发热度高涨，3月固收+仓位下调；7）汇金：2-3月，未见显著、持续的ETF异常放量信号，我们预计汇金期间未明显出手。
　　中短线指标体系跟踪：
　　波动率指数：处于短线相对高位，提示前期3800附近的阶段底部较为扎实，短期大幅跌破的概率偏小。
　　其余指数：近期均未发出有效提示信号。
　　风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等